eeuss影院www免费影院_wwwwww99_91成人网在线_日本黄色免费录像

由中國物流與采購聯合會調查、發布的2017年10月份中國大宗商品指數為112.4%,升幅較9月份擴大6.5個百分點，連續兩個月顯現升幅擴大的格局，指數水平創下近七個月以來的高點。主要分項指數全部上升，供應指數和銷售指數升幅明顯，且明顯高于去年同期水平。總的來看，供需增長態勢相對均衡，企業經營活動活躍，市場形勢繼續改善。不過，隨著庫存持續積聚，當前供應壓力有所加大，后期如果需求不能持續消化不斷增長的庫存，市場將面臨較大的調整風險。

一、供應增速繼續加快

10月份，大宗商品供應指數為117.8%，升幅較上月擴大11.8個百分點，連續兩個月升幅擴大，且幅度明顯加大。從數據的變化情況來看，雖然隨著北方地區采暖季限產政策的逐漸深入，影響了部分商品的生產，但由于近期價格持續高漲，企業生產利潤仍然可觀，廠家開工率仍舊維持高位，特別是未限產地區鋼廠正抓住年前最后的時間全力生產，努力保障效益實現及市場供給。各主要商品中，除鋼鐵、化工供應有所減少外，其余品種均呈現不同程度的增加，特別是能源類商品供應增長明顯。

1、鋼鐵供應小幅減少

10月份，鋼鐵供應指數較9月份回落0.8個百分點，顯示環保限產對鋼廠生產形成明顯的抑制。從鋼廠生產情況來看，據國家統計局數據顯示，9月份粗鋼和鋼材產量分別為7182.7萬噸和9356.4萬噸，較8月份分別減少3.7%和3.3%；當月粗鋼和鋼材日均產量分別為239.43萬噸和311.87萬噸，較8月份日均產量分別下降0.49%和0.08%。另據中鋼協統計，據中鋼協統計，2017年10月上旬會員鋼企粗鋼日均產量183.59萬噸，旬環比減少3.55萬噸，減幅1.90%；全國預估日均產量236.72萬噸，旬環比減少3.41萬噸，減幅1.42%；10月中旬會員鋼企粗鋼日均產量181.83萬噸，旬環比減少1.76萬噸，下降0.96%；全國預估日均產量230.83萬噸，旬環比減少5.89萬噸，下降2.48%，連續兩旬減少。數據顯示，環保限產對鋼廠生產形成的抑制影響依然明顯。目前，北方地區鋼廠限產已逐步全國展開，10月份邯鄲、唐山、安陽、天津等地鋼廠已相繼啟動采暖季限產，預計后期粗鋼日均產量將會全面下降。不過，值得關注的是，9月份鋼材出口量降至2014年3月以來的新低，1-9月份粗鋼凈出口同比減少2659萬噸，減幅達33.98%，出口資源回流在很大程度上將彌補國內鋼鐵去產能所引起的供應缺口。

2、有色金屬供應增加

10月份，有色金屬供應較上月回升4.4%，時隔兩個月后再現增長態勢。從生產情況來看，在高利潤刺激之下，國內有色金屬產量整體增加，但因部分品種生產受環保影響，產量仍處下降通道，因此整體產量受到抑制，增幅有限。據國家統計局數據顯示，10月份國內十種有色金屬產量為444.1萬噸，較9月份增長0.5%，但同比仍減少3.1%。各主要品種，銅、鉛、鋅較上月增長3.3%、6.5%和8.7%，但當月電解鋁產量較9月份減少1.4%，連續三個月下降。

3、能源供應增長明顯

近期，相關部門采取多種措施保證煤炭供應穩定，原煤產量增速明顯加快，市場供應大幅增加。10月份，原煤供應指數為106.6%，時隔兩個月后再現增長格局。據國家統計局數據顯示，9月份，全國原煤產量29812萬噸，同比增長7.6%，增幅較上月擴大3.5個百分點，較上月增加735萬噸，增長2.53%。9月份日均生產993.7萬噸，比8月份增加55.7萬噸。

受新增煉化產能、國內成品油價格回升、以及假日出行增長等因素影響，近期國內成品油供應大幅增加。10月份，成品油供應指數繼續上升，較9月份增長8.7個百分點。據國家統計局數據顯示，9月份，國內原油加工量快速增長，環比增長4.7%，同比增長12.7%，比8月份加快6.2個百分點；日均加工量164.5萬噸，比8月份增加12.5萬噸。主要成品油產量環比明顯增長，當月汽油、煤油、柴油較8月份分別增長6.3%、7.3%和6.1%；與此同時，同比增速較8月份均有大幅提高，汽油、煤油和柴油增速分別加快10.4、12.3和7.1個百分點。

二、需求延續增長勢頭

10月份，大宗商品銷售指數延續增長態勢，當月較上月大幅上升13.4個百分點，升幅擴大5.0個百分點，顯示旺季需求強勁，整體終端采購依然維持較高水平。從消費端來看，當前國內大宗商品主要終端子行業的需求前景樂觀，其中，基建投資增長仍是支撐消費的主要動力。國家統計局數據顯示，1-9月份基礎設施建設投資累計同比增長15.88%，較1-8月份增速回落0.21個百分點，回落幅度處于放緩的狀態。9月份基礎設施建設投資完成額回升至15.7%，較8月上升4.3個百分點；房地產投資增長9.2%，較8月上升1.4個百分點。同時，PPP市場呈現出較快的增長速度，截至9月底，全國公布中標的PPP項目已達到7.62萬億元，2017年新成交的項目已經達到3.17萬億元。整體來看，我們認為基建投資的增長可以抵消房地產投資的回落，建筑行業整體表現良好。10月份PMI指數雖出現回落，但已連續13個月保持在51%以上較高水平，顯示經濟運行態勢保持穩健，平穩增長的特點更為明顯。其中，本月采購量指數雖有小幅回落，但仍穩定在53%以上的較高水平，表明大宗商品的需求基礎較為穩固。

1、有色金屬需求旺盛

10月份，有色金屬銷售量較9月份增長5.4%，增幅擴大2.7個百分點，連續兩個月呈現明顯增長態勢，顯示有色金屬旺季需求特征明顯，整體銷售良好。近期消費品行業整體表現良好，家電、汽車等保持增長狀態。國家統計局數據顯示，9月份國內空調產量為1525.4萬臺，環比增長4.3%，同比增長20.9%，也高于8月份的水平；洗衣機產量為718.7萬臺，，環比增長14.0%，同比增長10.3%；9月份汽車產銷延續增長勢頭，環比增幅明顯高于8月份。電力方面，國家電網第二批招標項目繼續增加銅的消費量，四季度招標項目用銅量明顯高于去年同期。

2、成品油銷售延續高增長

10月份，成品油銷售指數為116.4%，增幅較上月擴大5.9個百分點，連續兩個月呈現高速增長的格局。10月份，國慶假期，天氣良好，利于出行，汽油消耗有所增加。與此同時，10月份仍處柴油消費旺季，工業、基建等方面對柴油需求較多，特別是公路物流需求總體呈現上升趨勢，加之部分地區秋收農忙持續，也對柴油需求有支撐。在終端需求拉動下，近期國內成品油銷售情況良好。據統計，9月份，國內汽油表觀消費量為1089.05萬噸，環比增加10.4%，同比增加17.4%；當月國內柴油表觀消費量為1483.3萬噸，環比增加10%，同比增加15%。據當前市場情況推算，10月份國內汽、柴油表觀消費量仍將顯現增長勢頭。

三、庫存增速有所加快

10月份，大宗商品庫存指數為100.7%，升幅較上月擴大0.5個百分點，升幅在連續五個月收窄后，本月有所擴大。各主要商品中，除成品油庫存指數繼續回落外，其余商品庫存指數均有不同程度的上升。數據顯示，隨著供給端的持續增長，市場庫存開始積聚，供應壓力有所加大。

1、鋼鐵庫存持續增長

10月份，鋼鐵庫存量較上月增長1.8%，連續兩個月呈現升幅擴大的趨勢，行業去庫存壓力進一步加大。據西本新干線監測庫存數據顯示，截至10月27日，國內主要鋼材品種庫存總量為999.5萬噸，較9月末增加41.05萬噸，增幅4.28%，較去年同期增加105.9萬噸，增幅11.85%。本月社會庫存國慶節期間出現大幅累積，節后緩慢下降。同時，從鋼廠庫存來看，據中鋼協數據顯示，截止10月中旬末，重點鋼鐵企業鋼材庫存量為1280.15萬噸，旬環比減少62.27萬噸，下降4.64%，較去年同期減少5.97%。與去年同期相比較，全國鋼材市場庫存增加106萬噸，鋼廠庫存減少81萬噸，市場庫存和鋼廠庫存合計較去年同期增加25萬噸，而上月為減少145萬噸。

2、原煤庫存止跌回升

10月份，原煤庫存量指數為101.1%，在連續兩個月回落之后，本月回升1.1個百分點，顯示隨著產量的增長，供給緊張的局面開始緩解，原煤庫存較前期有所增加。9月末，全國重點電廠存煤6219萬噸，可用18天。10月中旬，沿海電廠存煤最低點為941萬噸，而10月31日為1148萬噸，呈現上揚態勢。煤炭緊缺的狀況得到緩解。另外，主要動力煤大港秦皇島港煤炭庫存數量自9月底開始逐步回升。截至10月23日，秦皇島港煤炭庫存已達740萬噸，環比9月份增長13.6%，增長幅度明顯。目前，港口煤炭數量充足，對于抑制近期煤價過快上漲起到了重要作用。

綜合來看，10月份，國內大宗商品市場形勢良好，供需兩旺。但進入11月份，北方采暖季限產將進入全面落地期，對市場供需兩端都會形成影響。另外，受制于資金來源，基建投資增速有進一步放緩的壓力。預計后期國內大宗商品市場將轉向供需雙降，庫存壓力或將繼續加大，價格上漲動力明顯不足。不過，當前國內宏觀經濟總體平穩，積極的財政政策將有利于大宗商品需求，與此同時，近期美元維持弱勢格局，也將利好大宗商品市場。可見市場仍有支撐因素，預計整體價格水平將在高位呈現偏弱走勢，鋼鐵、煤炭、橡膠等商品價格繼續下行的可能性偏大，銅、鋅、成品油等商品價格仍舊看漲。

1、積極的財政政策有利于大宗商品需求

受海外需求回升和國內穩增長力度回升影響，三季度GDP增速小幅回落0.1個百分點至6.8%，符合預期，結合前面一、二季度的6.9%的增速，全年有望完成6.5%的預期目標。這為大宗商品的持續上漲提供了有利的宏觀環境。

同時，目前國內貨幣政策中性偏緊，近期國債收益率大漲，也顯示出市場流動性不充裕，不過央行更加注重微調，通過公開市場操作，建立利率走廊，資金短期波動不會對經濟增長起到負面作用。美國已經進入加息周期，預計12月會再加息一次，縮表也進入日程。中國和美國兩個超級大國在財政政策上面發力，中國通過一帶一路，輸出產能，固定投資增速穩中向好，特朗普大幅降低率，并大力推進基礎設施建設。中美兩國積極的財政政策在近幾年有望繼續拉動大宗商品的消費。

2、美元指數繼續維持弱勢

10月12日公布的美聯儲9月份會議紀要顯示，美聯儲決策者認為，近期颶風并未影響美國經濟前景，預計未來幾個月經濟增長會放緩，但不會長期如此，少數美聯儲官員反對今年再加息一次。多數與會者指出，加息的決策將取決于，未來幾個月經濟數據是否讓他們對通脹回升到美聯儲目標水平更有信心，普遍心未來低通脹會持續。此次美聯儲會議紀要盡管繼續釋放鷹派信息，但不如市場預期，美元指數應聲下跌，維持弱勢。年內美聯儲還有兩次議息會議，市場普遍預期再加息是在12月份，短期內美元指數或將繼續維持弱勢，這將繼續利好大宗商品市場。