eeuss影院www免费影院_wwwwww99_91成人网在线_日本黄色免费录像

由中國物流與采購聯合會調查、發布的2019年6月份中國大宗商品指數（CBMI）為100.8%，指數連續三個月下跌，商品供應和銷售指數雙雙回落，而庫存增速進一步加快，市場淡季特征顯現。展望7月份，各地高溫酷暑天氣持續，需求端壓力依然較大，不過隨著新一輪中央生態環保督察的啟動，供給端壓力或有所減輕，加之國家不斷寬松的政策導向以及穩投資政策效果逐漸顯現，國內經濟仍具有一定的期待空間，我們認為國內大宗商品市場下行空間或將有限，價格維持弱勢震蕩格局。
    一、供應增速持續減緩
    2019年6月份，大宗商品供應指數為102.9%，指數兩連跌至近四個月以來的低點。數據顯示，6月份以來，天氣高溫多雨，淡季需求下滑，特別是隨著商品價格持續走軟，生產企業的利潤空間不斷被壓縮，導致國內大宗商品生產增速整體放緩，部分訂單延后生產，商品供應增速持續回落。從各主要商品來看，成品油和汽車供應量繼續大幅減少是本月商品供應整體增速繼續放緩的重要因素。本月鐵礦石、原煤、有色金屬和化工等商品供應量繼續增加，且增速仍在加快，鋼鐵供應量繼續增加，但增速減緩。

 
    1、鋼鐵供應增速略有下滑
    2019年6月份，鋼鐵供應量較上月增加4.4%，但增速回落2.2個百分點。從市場情況來看，當前國內鋼廠在高利潤的支撐下，產能釋放依然高企，供給壓力不減，不過6月份是傳統的鋼市淡季，市場銷售情況通常有所趨緩，加上原材料價格繼續上漲，鋼廠生產意愿開始轉弱。同時，本月唐山、武安等地再次實行環保限產，也進一步影響了鋼廠生產。據中鋼協統計數據顯示，2019年6月上旬重點鋼企粗鋼日均產量為206.05萬噸，旬環比增加5.60萬噸，增長2.79%。進入7月份以后，國內鋼廠減產檢修等情況增多，而第二輪中央環保督查即將展開，屆時鋼廠產能或將受到一定抑制。據Mysteel不完全統計，截止目前，計劃檢修或已經在檢修的鋼廠有9家。其中，本鋼北臺計劃7月份對四熱1780mm產線檢修15天，共影響產量約7.5萬噸。隨著7、8月份鋼廠進入檢修期，疊加部分企業的高溫季節檢修，預計“檢修潮”即將開啟。不過由于生產存在慣性，短期內鋼材供給仍可能維持高位。一方面，鋼廠的利潤空間不斷被壓縮，但在生產經營出現虧損之前，理性的鋼廠更傾向于通過增加產量來降低單位生產成本，這也是近期長流程鋼廠和短流程鋼廠均未出現明顯主動減產跡象的主要原因之一；另一方面，環保即使開始從嚴限產限排，但由于大宗原輔材料和軋鋼使用的坯料均有一定的儲備，這些原料儲備使生產具有慣性，因此短期內鋼材產量或仍維持相對高位，7月份國內市場供給壓力依然不小。
    2、鐵礦石供應繼續增加
    2019年6月份，國內鐵礦石供應量較上月增加4.1%，增速加快0.7個百分點，顯示在鋼廠生產熱情減退的情況下，鐵礦石市場的供應壓力有所加大。據國家統計局數據顯示，5月份國內鐵礦石產量為7078.7萬噸，較4月份增加3.4%。另據海關總署發布的進口數據顯示，5月我國進口鐵礦砂及其精礦8375.3萬噸，較上月增加298.1萬噸。產量增長疊加進口增加，加之鋼廠生產熱情在減退，導致當前國內鐵礦石供應量有所增加。從鐵礦石供應端來看，潰壩、檢修等事件對供給端的影響將持續。巴西方面，雖然近日VALE的Brucutu礦區剩余2000萬噸濕選產能已復產，近幾期發運量有所回升，但整體仍處于偏低水平，且VALE再次確認2019年鐵礦石銷售目標（含球團）為3.07-3.32億噸。澳洲方面，主流礦山基本滿負荷生產，短期增產空間很小，且6月19日力拓官方公布，將皮爾巴拉2019年鐵礦石目標發運量從之前的3.33-3.43億噸調整為3.2-3.3億噸。
    3、煤炭供應持續回升
    2019年6月份，國內市場煤炭供應量繼續回升，較上月增長2.4%，受產量增加的影響，市場供應開始回升，但整體看，增幅有限。4月中旬以來，隨著陜西地區煤管票愈發緊張，多處煤礦僅能低產量運行甚至多有暫時停產停銷的情況發生，造成區域內煤炭供應緊張，并持續到5月中旬。進入6月份，由于電廠及港口庫存均遠高于歷史均值，日耗增長速度卻較為緩慢，需求不高，下游客戶對高價抵觸，所以煤礦雖然復產，但情況仍不及預期。據國家統計局數據顯示，2019年5月份，國內煤炭產量為32239.4萬噸，環比增長6.2%，同比增長3.5%，增速比上月加快3.4個百分點；日均產量1008萬噸，比上月增加27萬噸。另據海關數據顯示，5月份進口煤炭2747萬噸，同比增長23.0%，比上月增加217萬噸。產量增加疊加進口上升，本月國內煤炭供應量開始回升，但增幅有限。6月底，國家發改委和能源局聯合發布了《關于做好2019年能源迎峰度夏工作的通知》，提出加快推進煤炭優質產能釋放，雖暫時還未有煤礦表示煤管票有放松跡象，但預計即使有放松也多為針對優質產能的煤礦，預計供應端全面釋放還需時日。同時，環保安檢已成常態，十月還將迎來我國建國70周年大慶，各省市環保安檢預計還將更加嚴格，供應端釋放或還將受到阻礙。而進口方面，澳煤進口政策尚不明朗，但據悉紐卡斯爾港口發運中國船舶數量及煤炭裝運量已有增加，全年進口量預計還將進行平控。綜合來看，后期國內煤炭供應量或將難有大幅增長。
    4、成品油供應繼續下降
    2019年6月份，成品油供應指數三連跌，至97.2%，指數跌至2018年3月份以來的最低水平，顯示當前國內成品油供應持續下降，市場供應壓力出現明顯緩解。從煉廠情況來看，5月份，揚子石化、茂名石化等煉廠檢修結束，共計1000萬噸/常減壓裝置復工，而金陵石化、洛陽石化、蘭州石化、烏魯木齊石化等煉廠仍處檢修期，共計約3850萬噸/常減壓裝置關停，同時，錦州石化、青島煉化等煉廠于本月陸續進入檢修期，共計2600萬噸/常減壓裝置停工，因此5月份國內原油加工量環比減少。據國家統計局數據顯示，2019年5月份，國內原油加工量為5189.9萬噸，較4月份減少0.4%，連續兩個月呈現下降趨勢。本月汽油產量為1168.2萬噸，環比增長0.9%，同比增長2.0%，由于氣溫升高，汽油終端需求看漲，煉廠提升汽油產出率，汽油產量小幅增加；5月份國內柴油產量為1318.1萬噸，環比減少0.2%，同比減少13.0%。7月份，湛江東興和長慶石化共計1000萬噸/年常減壓裝置進入檢修期，另外錦州石化、青島煉化、遼陽石化、哈爾濱石化以及荊門石化均處于檢修期間，不過從中旬開始將陸續復工。總體來看，7月份國內煉廠原油加工量或較6月份繼續減少，打壓汽柴油產量，故而后期國內成品油供應環境繼續趨好。
    二、市場需求維持弱勢
    2019年6月份，大宗商品銷售指數為99.2%，指數較上月回落0.7個百分點，跌至近四個月以來的最低，顯示受高溫多雨天氣影響，終端采購需求表現偏差。6月份，國內大宗商品市場需求繼續下滑，從制造業、基建、地產等固投數據來看，房地產市場環比開始減弱，地產高周轉或開始步入尾部階段。制造業表現也有所下滑，基建數據維持中性，表明基建力度并未提升。7月份高溫天氣依舊，淡季行情仍將延續，鑒于房地產及基建投資的回落，下游需求難有大的反彈。從各主要商品的情況來看，鋼鐵、鐵礦石和化工等商品銷售降幅明顯，不過汽車受政策變化因素的影響，銷售情況持續良好。
 

    1、鋼鐵消費略顯低迷
    2019年6月份，鋼鐵市場消費量較上月減少2.2%，連續兩個月呈現下降趨勢，但本月降幅較上月收窄0.9個百分點。6月份，國內鋼市需求偏緊，本月受南方地區強降雨、四川地震及北方持續高溫等多個即期因素疊加影響，下游需求受到一定抑制，再加上因外部環境影響造成的市場預期不佳，整體需求缺乏亮眼表現。從監測的滬市終端線螺采購數據來看，6月份滬市線螺終端日均采購量環比下降32%。但進入6月下旬后，由于穩投資效果開始顯現，加上災后重建預期等，企業接單有所好轉。7月份高溫天氣依舊，淡季行情仍將延續，鑒于房地產及基建投資的回落，下游需求難有大的反彈。不過相比于入梅受抑的6月，出梅的7月下游需求或將有所修復，成交表現將優于6月份。
    2、成品油消費量略有回升
    2019年6月份，國內成品油銷售量較上月增長0.7%，增速加快0.4個百分點，市場需求有所向好。6月份以來，隨著氣溫的逐漸升高，國內汽油終端需求明顯向好，拉動成品油市場消費增加。不過局部地區雨季的到來，戶外開工以及道路運輸開始受到明顯影響，進而抑制汽柴油的需求，導致成品油市場需求量增幅有限。7月份，雖無節假日利好提振，以及局部地區降雨天氣依舊會影響出行，但因高溫天氣增多以及暑期來臨，機動車空調開啟頻繁，汽油終端需求將會得到支撐。柴油方面，高溫天氣依舊是抑制柴油終端需求的因素，柴油需求整體表現將較為清淡。整體來看，7月份國內成品油需求增幅有限。
    3、有色金屬需求略有回暖
    2019年6月份，有色金屬消費指數止跌回升，當月為100.8%，指數回升3.0個百分點，當月消費量較上月增長0.8%，顯示市場消費略有回暖。6月份，雖然有色金屬進入傳統消費淡季，但隨著高溫多雨天氣的出現，部分地區工地趕工，加之家電市場需求量增大，流通環節有色金屬的備貨需求開始增加。從終端市場情況來看，2019年5月份，國內銅材、鋁材產量分別為156.8萬噸和490.8萬噸，環比分別增長6.2%和24.4%；當月洗衣機和電冰箱產量分別為680.6萬臺和777.8萬臺，環比分別增長5.2%和0.8%；空調產量為2191.2萬臺，同比增長6.4%。進入7月份，有色金屬市場將迎來消費淡季，市場需求或將遇冷，不過國家持續頒布的一系列政策依然在為有色金屬消費托底。最為重要的便是在專項債輔助下的基建投資。2.85億元的專項債大力支持了地方基建的順利進行。此外，6月20日國常會確定了提前完成農村電網改造升級任務的措施，助力鄉村振興。同時，會議還部署推進城鎮老舊小區的改造。這些都會在可預見的將來對有色金屬消費形成支撐。
    三、商品庫存持續上升
    2019年6月份，大宗商品庫存指數為100.3%，連續兩個月回升，顯示商品庫存持續累積，庫存壓力不斷加大。各主要商品中，除鐵礦石、成品油和汽車庫存繼續下降外，其余品種均呈現不同程度的上升。其中，鋼鐵庫存止跌反彈，化工庫存繼續增長，且增速加快。
 

    1、鋼鐵庫存開始回升
    2019年6月份，鋼鐵行業庫存量開始止跌回升，當月較上月增加0.9%，時隔三個月后鋼市庫存再現增長格局。6月份市場正式進入淡季，在高溫多雨天氣影響下，下游需求表現不足，而國內鋼廠在高利潤的支撐下，產能釋放依然高企，供給壓力不減，在供強需弱的影響下，國內庫存小幅攀升。據西本新干線監測庫存數據顯示，截至6月27日，國內主要鋼材品種庫存總量為1158.34萬噸，較5月末增加45.85萬噸，增幅4.1%，較去年同期增加129.65萬噸，增幅12.6%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為571.07萬噸、137.2萬噸、227.92萬噸、115.23萬噸和106.92萬噸。本月國內五大鋼材品種庫存除冷軋有小幅下降外，其他品種皆出現不同程度的上升，庫存拐點正式顯現，市場資源出現累積。另據中鋼協數據顯示，截至2019年6月上旬末，重點鋼鐵企業鋼材庫存量為1302.15萬噸，旬環比增加166.72萬噸，增長14.68%。進入7月份以后，市場需求或進一步走弱，庫存繼續上升仍是大概率事件，好在供給端在環保限產消息影響下或有所收斂，因此7月份庫存上升幅度或將趨緩。
    2、需求減弱，鐵礦石庫存降幅減緩
    2019年6月份，國內鐵礦石庫存量較上月減少0.1%，降幅減緩3.6個百分點。顯示隨著唐山等地實行環保限產，以及淡季來臨，鋼廠生產熱情開始降溫，鐵礦石需求量有所減弱，市場庫存降幅明顯收窄。6月份鋼鐵行業PMI顯示，當月生產指數為49.1%，較上月下降6.9個百分點；原材料采購量指數為47.8%，較上月下降3.4個百分點。從市場情況來看，雖然港口鐵礦石庫存已經降至16年的低位，但澳洲、巴西的發貨量已幾乎恢復到了正常水平。如果外礦后期無更多“意外”和“突發”事件，礦石供給基本難以繼續下滑。加之近期唐山環保限產有再度從嚴趨勢，這無疑將在一定程度上對鐵礦的需求形成抑制。供給上升、需求下降，原本面臨供給缺口的鐵礦基本面有望得到修復，后期庫存回升的可能性極大。
    3、旺季來臨，煤炭庫存量增速下滑
    2019年6月份，國內煤炭庫存量較上月增加0.8%，但增速減緩3.0個百分點，顯示隨著消費旺季的來臨，雖供應持續增加，但庫存增速開始下滑。隨著夏季需求旺季來臨，國內煤炭消費開始回升。進入6月份以來，社會用電需求快速回升，上、中旬的增速已經超過了1-5月份的平均水平；隨著“迎峰度夏”的到來，沿海六大電廠的電煤平均日耗接近去年同期水平，而且可能將會超過70萬噸。與此同時，受發運成本倒掛影響，貿易商發運積極性減弱，發運數量減少；而煤炭進入自燃期，部分蒙煤戶發運量減少，造成大秦線和蒙冀線發運數量下降。在供弱需強的共同作用下，本月煤炭庫存量增速開始下滑。截至6月26日，環渤海十大運煤港口合計存煤2301萬噸，較月初相比下降了290萬噸；秦皇島港和國投曹妃甸港存煤下降較多，其中，有“煤炭價格風向標”之稱的秦皇島港存煤一度降至533萬噸，優質低硫煤種出現缺貨。當前，國內大部分地區氣溫升至30攝氏度，“迎峰度夏”用煤高峰已經到來；雖然進入夏季以后，水電和特高壓等清潔能源發電也在增加，但總體對能源的需求也在增加，南方電廠發電負荷增加、需求回升也在情理之中。隨著煤炭市場需求的轉好，環渤海港口庫存的低位運行，一旦上游對優質煤炭發運不能及時補充，后期國內煤炭庫存量將會繼續下降。
    4、汽車庫存壓力開始緩解
    2019年6月份，汽車庫存指數四連降，至98.7%，跌至近五個月以來的最低，當月庫存量較上月減少2.3%，顯示汽車市場庫存壓力開始緩解。6月份，由于經銷商對國五車型的清庫力度日益增大，國內車市開始出現回暖跡象。中國汽車流通協會發布最新一期“中國汽車經銷商庫存預警指數調查”數據顯示，2019年6月汽車經銷商庫存預警指數為50.4%，環比下降3.6個百分點，同比下降8.8個百分點，庫存預警指數位于警戒線之上。其中，提前實施國六標準地區的庫存預警指數為45.7%，相比5月大幅下降，位于警戒線以下；不提前實施國六標準地區的庫存預警指數為59.5%，位于警戒線之上。另外，6月份市場需求指數、平均日銷量指數分別環比上升10.1%和7.4%，終端銷量快速回暖。從市場情況來看，部分地區進行國五國六排放標準切換，國五車型加大促銷力度，很多消費者選擇在6月“抄底”購車，使得銷量短暫回升。同時，為清理國五庫存車，經銷商進一步加大優惠，市場出現價格倒掛現象，利潤損失較多。此外，不提前實施國六標準地區的經銷商，6月也在為完成半年度考核進行沖量促銷。綜合來看，6月份部分地區由于國五清庫，客戶透支較多，并且由于國五車型退市在售車型減少，7月份銷量不容樂觀。值得注意的是，7月后不僅是燃油車難以延續6月的短暫回暖態勢，新能源汽車也將遭受補貼退坡的大考驗。6月26日起，隨著2019年新能源汽車補貼正式退坡，國家補貼將整體減少約50%，地方補貼更是直接取消。由于四至六月各廠家在補貼過渡期內的“不漲價”政策提前釋放了新能源車消費者的購買力，因此在過渡期結束后的一段時間內，新能源車的銷量數據可能都不會太理想。縱觀7月份，國內汽車銷售量下降是大概率事件，汽車庫存量止降回升也將是大勢所趨。
    從以上情況來看，6月份國內大宗商品市場淡季特征顯現，特別是受天氣等因素影響市場終端需求轉弱，導致商品庫存壓力進一步加大。7月份，長江中下游地區將陸續出梅，但多地又會迎來高溫酷暑天氣，下游需求很難迅速恢復，預計需求端存在一定壓力。而隨著新一輪中央生態環保督察的啟動，部分生產企業，特別是鋼廠的限產力度將加大，供給端壓力或有所減輕。此外，下半年，國內經濟運行仍具有穩定基礎，國家不斷寬松的政策導向以及穩投資政策效果逐漸顯現，使得國內經濟具有一定的期待空間。基于此，我們認為7月份國內大宗商品市場下行空間有限，商品價格或將震蕩運行。
    1、國內經濟下行壓力加大，但仍有期待空間
    二季度國內經濟較一季度表現偏弱，5月國內還出現資金流動性問題，6月中國制造業采購經理指數（PMI）為49.4%，與上月持平。財新PMI也為49.4%，四月來首回榮枯線以下，表明國內經濟還是存在一定的下行壓力。但下行壓力下對應的則是國家不斷寬松的政策導向。目前央行采取的寬松的貨幣政策，以及政府對于國內中小企業的大力扶持，都是支撐三季度制造業PMI數據重回榮枯線上方的強大動力。上半年地方債發行規模已達到2.85萬億元，加快了地方的基建速度。并且大型券商還在6月獲得央行核準的待償還短期融資券余額上限，表明央行目前仍在貫徹向市場釋放流動性的方針，以此助力實體經濟的發展，后續國內經濟還是有一定的期待空間。
    2、美元承壓以及美聯儲降息預期令市場獲得支撐
    近日，美國公布了一系列經濟數據，有升有降，但總體而言美國經濟目前的狀況難言向好。雖然美國密歇根大學6月消費者信心指數為98.2，較前值和預期均小幅上漲，但是重要的制造業指數卻表現不佳，其中美國芝加哥采購經理人指數（PMI）重回榮枯線以下，較前值和預期都有較大幅度的下滑。美國6月Markit制造業PMI初值50.1%，也刷新2009年9月以來新低。在美國經濟發展前景引發市場擔憂的同時，歐盟目前逐漸轉好的經濟形勢以及寬松的貨幣政策對于經濟的引領更是令美元承壓。另外，最新一次的美聯儲會議也釋放出了較為鴿派的信號，美國經濟數據持續表現弱勢，市場對美聯儲降息的預期越來越強，也是目前宏觀上支撐大宗商品市場上行的重要力量。
    3、基建帶動下半年鋼材需求，房地產支撐作用預期減弱
    近日，多個省份開展上半年穩投資調研和督導，部分地區已提前完成上半年重大項目投資目標。同時，福建、湖北、廣西、山東、安徽、湖南等地以及長三角等區域密集發布新一批重點項目建設計劃，總投資規模超過萬億元，內容涵蓋傳統基建、高端制造業和以5G、工業互聯網為方向的新型基建等。這些重大項目預期將帶動大宗商品的需求，有利于大宗商品市場平穩增長。
    房地產對大宗商品市場的支撐作用預期有所減弱。1-5月份房地產開發投資同比增長11.2%，增速比1-4月份回落0.7個百分點。1-5月房屋新開工面積增長10.5%，增速下降2.6個百分點。房地產開發企業土地購置面積同比下降33.2%，降幅比1-4月份收窄0.6個百分點；土地成交價款2269億元，下降35.6%，降幅擴大2.1個百分點。目前來看，房地產市場在1-5月份整體的開工投資情況在5月份出現較為明顯的下滑，再加上土地購置面積及成交價款的大幅下降，進一步降低了市場對后市鋼材需求的預期。不過需要注意的是，即便當前房地產市場出現轉弱，但仍處于高投資區間，因此對鋼材等大宗商品的需求整體規模仍然可觀。