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本周煤價止跌企穩，環渤海動力煤指數收于373元/噸，跌2元/噸，秦港5500大卡沫煤漲1元至352元/噸，陜煤地區民用塊煤銷售較好，沫煤銷售依舊困難。雖然冬季供暖采煤需求增加，但對煤價難以形成有效支撐，煤炭需求的實質回暖仍有待于工業領域的復蘇。下游鋼材和水泥價格跌勢不止，終端需求依舊疲軟，焦價經歷了一輪調價后暫時企穩，但下游鋼廠采購較弱，且焦企回款困難，開工率維持低位，預計后市焦價仍將走弱。投資策略方面，短期利好難尋，維持行業中性評級，建議關注困境之下不得不轉型的個股，如煤氣化、山煤國際、美錦能源。

期貨市場：TC1605本周價格295.4元/噸，漲7.6元/噸或2.6%;螺紋鋼1605報1668元/噸，跌34元/噸或2%;焦炭1605報624元/噸，漲0.5元/噸或0.1%;焦煤1605報516元/噸，漲12元/噸或2.4%。

煤-焦-鋼：鋼焦依舊弱勢

鋼價跌勢延續。上海地區螺紋鋼HRB40020mm價格為1780元/噸，跌20元/噸，上海熱軋板卷3.0mm價格為1920元/噸，跌20元/噸。目前進入冬季施工淡季，房地產和基建投資增速繼續下滑，下游需求低迷，鋼價跌勢不止。

焦煤焦炭價格平穩。唐山二級焦到廠價710元/噸，天津港一級冶金焦815元/噸，京唐港山西產主焦煤720元/噸，均持平。焦廠在經歷了一輪調價后挺價意愿很強，山西焦廠目前普遍虧損30-200元/噸，開工率只有3到5層，但下游需求仍有進一步走弱的趨勢，預計后市還得再跌。

鋼材庫存低位運行。主要城市鋼鐵庫存量919噸，減少6萬噸;焦煤庫存量為796萬噸，增加22萬噸。

動力煤：煤價暫時企穩，電廠日耗微升

環渤海動力煤(Q5500)價格指數收于373元/噸，跌2元/噸;大同南郊Q5500報225元/噸，持平，秦皇島港山西優混Q5500報352元/噸，漲1元/噸，廣州港山西優混Q5500報410元/噸，持平。近期北方雨雪天氣增多，汽運入港煤量大幅減少，港口也因為天氣原因多次封航，港口出貨停頓，但調入量也減少，下游加大派船力度，煤價暫時企穩。

BDI指數收于581點，漲83點或16.7%;秦皇島至廣州運費指數CBCFI收于24.1元/噸，漲2.3元/噸或10.6%;秦皇島至上海運費指數CBCFI收于21.5元/噸，漲3.6元/噸或20.1%。近期運費指數上漲主要是受天氣影響，下游電廠日耗并無明顯上升。

秦皇島煤炭庫存599萬噸，降20萬噸，廣州港庫存151萬噸，增5萬噸;六大發電集團庫存1261萬噸，降1.6%，日耗56.3萬噸，環比微升3%。

投資策略：短期利好難尋，維持行業中性評級。

風險提示：穩增長措施效果低于預期，經濟下行風險加大。