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在中國物流學會特約研究員楊達卿看來,2016年,快遞行業格局會愈發清晰,大型快遞企業愈發鮮明地向綜合物流及生態鏈企業轉變,與生產制造等實體企業的戰略聯動和全流程服務,將帶來新的空間。

快遞業第一梯隊的“三通一達”陸續找到了自己的上市平臺。

7月初,韻達公布重組預案,新海股份擬以全部資產和負債與韻達全體股東持有的韻達100%股權的等值部分進行置換。其中,擬置出資產初步作價6.61億元,擬置入資產初步作價為180億元,差額部分由新海股份以發行股份的方式自韻達全體股東處購買。為收購資產所發行股份的發行價格為每股19.79元,擬發行數量約為8.76億股。

本次交易完成后,新海股份實際控制人變更為聶騰云、陳立英夫婦,此次重組也構成重組上市,就是俗稱的“借殼上市”。

至此,快遞行業的“上市天團”陣容已擴張到順豐、申通、圓通和韻達4家。從上市進度來看,順豐、申通、圓通的增發方案都已通過股東大會的同意,韻達借殼新海股份還處于董事會預案的階段。

多位業內專家在接受《國際金融報》記者采訪時表示,在快遞行業井噴、阿里巴巴旗下菜鳥網絡獲得高估值等背景下,順豐及“三通一達”尋找資本市場上市并不意外。同時,他們認為,未來,在市場刺激下,還有一大堆例如天天快遞、百世物流等快遞公司瞄準時機等待上市。

取消配套融資

去年10月,上市公司艾迪西率先披露,申通快遞計劃借殼該公司上市。

此后,圓通以及一直強調不上市的順豐,也紛紛在資本市場尋求機會,并取得實質性進展。

此次韻達同樣打算借殼上市。但隨著“殼公司”的緊俏及政策的改變,韻達快遞借殼上市出現了與其他幾家公司不一樣的情況。

7月3日晚,新海股份公告,經比對,本次交易方案符合中國證監會6月17日公布的《上市重組管理辦法(征求意見稿)》的要求,不存在實質性差異。

《國際金融報》記者比較發現,與順豐、圓通、申通借殼方案不同,韻達的重組方案僅由“重大資產置換”和“發行股份購買資產”兩部分組成,并沒有配套融資項目。

這一方案與監管政策的變動有關。6月17日,證監會發布的《上市重組管理辦法(征求意見稿)》明確規定,取消重組上市的配套融資,提高對重組方的實力要求。

“取消重組上市的配套融資,提高了對重組方的資金實力要求,遏制概念炒作、短期炒作。”證監會新聞發言人鄧舸解釋稱。

同時,《意見稿》也明確,為了遏制短期投機和概念炒作,上市公司原控股股東與新進入控股股東的股份都要求鎖定36個月,其他新進入股東的鎖定期從目前的12個月延長到24個月;此外,上市公司或其控股股東、實際控制人近3年內存在違法違規或一年內被交易所公開譴責的,不得“賣殼”。

所以,韻達的重組方案也做了一些調整。此次方案中,新海股份現任實際控制人——控股股東黃新華及其配偶孫雪芬,新海塑料實業已分別承諾,交易完成后,即自此次交易發行的股份上市之日起36個月內不轉讓其所持有的上市公司股份。復星創富等韻達的中小股東也承諾,所持股份在上市12個月內不轉讓,且按最新法規或監管機構要求延長至24個月。

事實上,在此前的采訪中,確實有一些企業的高管對于最近趨嚴的監管政策表現出觀望的態度。比如,天天快遞執行總裁張鴻濤曾在接受《國際金融報》記者采訪時坦言:“之前申通等公司紛紛借殼,但在宣布借殼方案之后,證監會均提出了比較尖銳的問題,因此我們放緩腳步,進一步觀察市場的動態,思考在遞交上市方案時是否我們能夠規避和整改這些問題”。

作為“第一陣營”的韻達,不可能不考慮到市場形勢的變化。

電子商務研究中心分析師姚建芳對記者說,證監會新規對借殼上市標準認定做了更多量化的規定,要求對資產總額、資產凈額、營業收入、凈利潤、股份等5個指標做出具體量化,要求快遞企業做更詳細的披露。而韻達取消配套融資,對其整體的資金實力提出了更好的要求。

縱觀各家的借殼方案,順豐估值433億,申通估值169億,圓通估值175億。在四大快遞中,韻達的估值位列第二,超越了“兩通”。

對此,姚建芳表示:“單從規模及品牌影響力來看,韻達作價180億的確偏高。但韻達與圓通、申通近七成的業務來自電商件相比,優勢是對電商件的依賴度相對較小,更多地側重于垂直和細分領域,韻達單件利潤較高。”

“幾乎可以肯定,這是交易雙方協商的結果,且現在這種優質資產不太多了。”快遞行業資深分析師徐勇在接受《國際金融報》記者采訪時說,只要借殼合理合法,監管層還是會鼓勵上市。

或引行業“洗牌”

從上市進度來看,順豐、申通、圓通的增發方案都已通過股東大會的同意,韻達借殼新海股份還處于董事會預案的階段。

根據目前進度表,業內人士分析認為,如果進展順利,圓通速遞最晚9月,最早8月將得到批復,申通快遞約在11月,順豐控股則需到12月左右得到證監會批復。韻達快遞的上市時間仍需繼續觀察。

“對于快遞企業來說,單靠原始資本積累,發展速度會比較慢。同時,上市對于整個企業的發展來說,也能夠更規范化。”但徐勇強調,上述進度表只是一個猜測?？爝f行業存在很大差異,證監會還是要根據這些公司提供的材料進行審核,最終得看批復的結果。

“近年來,快遞業增速減緩,價格戰、人力成本上漲等造成經營成本不斷上漲,導致經營利潤率不斷下降。而要突破目前同質化的行業競爭,擴展規模,提升競爭力需要大量的資金支持。”姚建芳表示,所以,上市成為很多快遞企業的選擇。

2015年10月,國務院也出臺了《國務院關于促進快遞業發展的若干意見》,明確了快遞行業對穩定經濟增長、促進經濟結構調整以及提高居民生活質量的重要作用,并指出,未來國家將在快遞行業深入推進簡政放權、優化快遞市場環境、健全法規規劃體系、加大政策支持力度等,這些政策的實施將為快遞行業的快速發展奠定良好的基礎。

為此,姚建芳表示,可以預見的是,上市或將成為快遞企業分水嶺,一些服務能力差的快遞企業將被市場淘汰。

不過,在徐勇看來,“洗牌”更多是市場地位的“洗牌”,最終會有差異化的發展方向。比如,將來大型快遞公司會朝著綜合物流轉型,中型快遞公司向專業化轉型,小型快遞公司會向個性化轉型。同時,競爭形式也會由國內競爭轉向國際競爭,價格競爭轉向人才、裝備的競爭,單一產品向多元化產品競爭。

天愷咨詢高級合伙人、首席咨詢師孫文友也認為,對于快遞企業來說,未來的商業模式和運營模式會變得很重要,如今產品單一、只打價格戰的模式不可持續。

據統計,目前快遞行業的每單快件收入從2005年的平均27元下降到2014年的14.6元。2015年,申通、圓通和韻達3家單件快遞收入普遍在2元至4元之間。相比之下,同期順豐的單件快遞收入已經超過了20元。

對此,徐勇建議,各個快遞公司需要延伸產品線。“比如,可以分次日達,次日中午達或者次日晚間達。不同的產品不同的價格,同時還要承諾服務”。

對于差異化競爭,韻達也有自己的想法,其將開展一站式供應鏈綜合服務的探索,嘗試將韻達貨運從提供配送、道路運輸、倉儲等功能性服務向提供咨詢、信息平臺等服務延伸,向云便利、云倉儲等新產品方向發展,旨在為客戶提供全方位一體化的創新解決方案。

中國物流學會特約研究員楊達卿此前對媒體表示,韻達認識到互聯網和大數據商業環境下的生態鏈打法。在戰略思路和運籌上,韻達是行業領先者,但在數據和管理內核上還需要加強。