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被稱為航運(yùn)業(yè)“道瓊斯指數(shù)”的BDI（波羅的海干散貨指數(shù)）指數(shù)，是全球經(jīng)濟(jì)的晴雨表之一。自今年2月10日創(chuàng)下290點(diǎn)的歷史新低點(diǎn)后，BDI指數(shù)最近6個(gè)多月來一路攀升，目前已經(jīng)攀升至600點(diǎn)上下，盡管仍有波動(dòng)，但讓市場看到了經(jīng)濟(jì)回暖的希望。不過，業(yè)內(nèi)人士指出，由于行業(yè)基本面沒有根本性改善，船舶運(yùn)輸仍將供大于求，BDI指數(shù)中長期繼續(xù)上漲乏力。同時(shí)，應(yīng)理性看待BDI指數(shù)的變化，堅(jiān)定去產(chǎn)能，同時(shí)加快航運(yùn)與金融業(yè)的融合發(fā)展。

BDI指數(shù)回升 航運(yùn)市場供大于求沒有根本性改善

全球大宗商品利好

推動(dòng)BDI反彈

BDI指數(shù)是由多條國際主要航線的租金價(jià)格加權(quán)計(jì)算而成，統(tǒng)計(jì)的大多為散裝原材料的運(yùn)費(fèi)。散裝船運(yùn)又以運(yùn)輸鐵礦石、煤炭、鋼材、糧食谷物等民生物資和工業(yè)原料為主，營運(yùn)狀況與全球經(jīng)濟(jì)景氣榮枯、原材料價(jià)格高低息息相關(guān)。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)同，該指數(shù)受各國財(cái)政政策左右較小，比較能真實(shí)地反映全球經(jīng)濟(jì)狀況。

最近幾個(gè)月，BDI指數(shù)一路反彈，從290點(diǎn)最高攀上600點(diǎn)上下，最高達(dá)到748點(diǎn)。卓創(chuàng)資訊分析師張欣欣認(rèn)為，近期BDI指數(shù)的上漲一定程度上代表了經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)的復(fù)蘇。

中投顧問高級研究員申正遠(yuǎn)分析，前期BDI的持續(xù)下跌是全球經(jīng)濟(jì)下行壓力大的反映，國際貿(mào)易相對低迷，原物料行業(yè)不景氣，大宗商品運(yùn)輸需求下降，多數(shù)航線運(yùn)價(jià)也在下降。進(jìn)入今年以來，受到傳統(tǒng)淡季以及環(huán)保壓力下主要港口發(fā)貨量減少的影響，市場低迷態(tài)勢持續(xù)加重，運(yùn)價(jià)不斷走低屢創(chuàng)歷史新低位，BDI一度連續(xù)8天低于300點(diǎn)運(yùn)行。

而近期BDI大幅上漲則受到了三方面因素影響：一是全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇；二是國際大宗商品貿(mào)易活躍，促使航運(yùn)業(yè)的需求有所改善；第三，在過去一年多BDI指數(shù)已經(jīng)走到歷史新低點(diǎn)，在技術(shù)上也有很強(qiáng)的反彈修正要求。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，大宗商品市場發(fā)力對BDI指數(shù)的帶動(dòng)作用尤其明顯。今年以來，國際市場上石油、黃金、有色金屬等大宗商品價(jià)格走高，“黑色系”大宗商品期貨價(jià)格就連續(xù)漲停。螺紋鋼期貨主力1610合約在4月21日的成交金額甚至超過了A股滬深兩市當(dāng)日成交總額。大宗商品市場中領(lǐng)漲的品種主要為“黑色系”，與BDI相關(guān)的鐵礦石是帶動(dòng)BDI指數(shù)上漲的重要因素。

大宗商品利好還推動(dòng)了造船廠的訂單。工信部近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年1到6月，全國新承接船舶訂單量1620萬載重噸，同比增長44.7％，較一季度提高20.8個(gè)百分點(diǎn)。而去年全年，我國造船新承接船舶訂單量為3126萬載重噸，同比下降47.9％。

行業(yè)基本面未改觀BDI攀升乏力

不過，不少業(yè)內(nèi)人士并不看好BDI能中長期走“牛”。他們認(rèn)為，行業(yè)的基本面并沒有顯著改善，當(dāng)前的上漲除了季節(jié)性因素，更有近期大宗商品暴漲的投機(jī)成分在其中。

近期，自7月18日創(chuàng)下748點(diǎn)的高位后，BDI便開始了持續(xù)的回落態(tài)勢。這和全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程放緩、國際貿(mào)易疲軟等因素是分不開的。鐵礦石庫存增加使得干散貨進(jìn)口活動(dòng)也逐步降溫，為BDI的一路走低提供了基本面的理由。

“BDI指數(shù)回升是短期需求回升拉動(dòng)，難以持續(xù)，后續(xù)干散貨運(yùn)輸需求仍將處于低位，運(yùn)價(jià)上漲乏力。”上海國際航運(yùn)研究中心秘書長真虹認(rèn)為。一位在天津從事國際干散貨運(yùn)輸?shù)娜耸恳脖硎荆S著南美糧食運(yùn)輸高峰期的結(jié)束，國際海運(yùn)費(fèi)回落的概率較大，屆時(shí)BDI指數(shù)也有可能回落。

記者日前走訪了上海國際港務(wù)集團(tuán)、中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)等單位，其相關(guān)負(fù)責(zé)人也認(rèn)為，當(dāng)前上漲態(tài)勢僅僅是低位反彈，并不改變國際航運(yùn)市場的整體低迷態(tài)勢。航運(yùn)業(yè)內(nèi)通常認(rèn)為，BDI跌破1600點(diǎn)后，航運(yùn)公司是在虧損運(yùn)營。目前的600多點(diǎn)相較于航運(yùn)市場景氣時(shí)2000多點(diǎn)的水平，處在歷史低位，并不足夠有說服力。整體而言，船舶運(yùn)輸仍舊供過于求，干散貨運(yùn)輸需求不高，船舶過剩。

從國內(nèi)中長期形勢來看，經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，在大宗商品熱炒下，部分落后產(chǎn)能死灰復(fù)燃并不能改變供需關(guān)系，鋼材需求不斷下降，鋼鐵和煤炭產(chǎn)能過剩依舊嚴(yán)重，鋼材出口還受到國外反傾銷限制。

雖然國務(wù)院發(fā)布的鋼鐵和煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能的意見中，均提出了從2016年開始，壓減粗鋼產(chǎn)能1億到1.5億噸，退出煤炭產(chǎn)能5億噸。不過，由于受到破產(chǎn)機(jī)制帶來的債務(wù)危機(jī)以及裁員的社會反應(yīng)等因素影響，我國鋼鐵、煤炭行業(yè)去產(chǎn)能之路漫長。再考慮到煤炭消費(fèi)還受到環(huán)保壓力的影響，鐵礦石、煤炭運(yùn)輸需求仍將持續(xù)低迷，市場運(yùn)價(jià)也將長期在低谷運(yùn)行，這些都不足以為BDI指數(shù)反彈提供支撐力。

而從國際形勢看，需求方面也沒有明顯起色。世界貿(mào)易組織指出，全球經(jīng)濟(jì)仍有下行風(fēng)險(xiǎn)，2016年全球貿(mào)易增速可能將連續(xù)第五年低于3％。

世界航運(yùn)業(yè)巨頭丹麥馬士基集團(tuán)發(fā)布的二季度財(cái)報(bào)顯示，期內(nèi)凈利潤1.18億美元，同比下跌89.1％；季度收益88.6億美元，同比跌15.8％。其中，馬士基航運(yùn)季度基本虧損為1.39億美元，而去年同期錄得4.99億美元盈利；馬士基石油錄得1.3億美元盈利，但較去年同期跌40.1％。

堅(jiān)定去產(chǎn)能步伐

加快航運(yùn)與金融融合

根據(jù)興業(yè)證券的測算，按照目前市場的船舶狀況，BDI的現(xiàn)金保本點(diǎn)為1000點(diǎn)，盈虧平衡點(diǎn)為1550點(diǎn)，因此BDI在現(xiàn)金保本點(diǎn)以下的短期彈性很大，但繼續(xù)向上并且維持的可能性較小。

面對BDI指數(shù)今后一段時(shí)期的走勢，業(yè)內(nèi)人士建議，決策部門應(yīng)理性認(rèn)識和判斷BDI指數(shù)的參考價(jià)值，妥善使用服務(wù)于決策。有專家表示，不能因?yàn)锽DI指數(shù)的上漲而盲目樂觀，避免誤讀從而作出錯(cuò)誤的決策。目前，全球都面臨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力，傳統(tǒng)工業(yè)對經(jīng)濟(jì)的支撐作用正在減弱，而服務(wù)業(yè)對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率不斷上升。隨著全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)朝著知識經(jīng)濟(jì)的方向發(fā)展，信息、知識的作用被不斷放大。在這種情況下，基于大宗商品原材料價(jià)格的BDI指數(shù)的參考意義甚至有可能下降。

值得注意的是，我國大宗商品價(jià)格近期暴漲除了透露出巨大的交易風(fēng)險(xiǎn)，也讓落后產(chǎn)能看到了復(fù)產(chǎn)的機(jī)會。從當(dāng)前形勢看，應(yīng)警惕這種狀況“抬頭”，毫不動(dòng)搖地推進(jìn)去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板，為換取經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展贏得空間與時(shí)間。

我國造船業(yè)產(chǎn)能過剩問題由來已久。今年初五洲船舶的破產(chǎn)清算成為造船業(yè)“寒冬”中第一家破產(chǎn)倒閉的國有船企。上海國際航運(yùn)研究中心市場分析師韓軍表示，全球航運(yùn)企業(yè)大部分都面臨盈利下滑甚至虧損的局面，這使航運(yùn)企業(yè)很難有足夠的新船訂單給造船企業(yè)，從而導(dǎo)致造船行業(yè)的訂單量下滑明顯、企業(yè)經(jīng)營壓力加重。因此，深入推進(jìn)造船業(yè)的去產(chǎn)能刻不容緩。

另外，要注意國際市場的新變動(dòng)，加快國內(nèi)航運(yùn)業(yè)與金融業(yè)的融合。目前有多家機(jī)構(gòu)有興趣收購編制BDI指數(shù)的倫敦波羅的海交易所，這與航運(yùn)市場不景氣連帶該交易所收益下滑相關(guān)，而新加坡交易所有望在競購中勝出。一旦競購成功，新加坡交易所的衍生品業(yè)務(wù)將得到加強(qiáng)和補(bǔ)充，尤其是航運(yùn)衍生品。

專家認(rèn)為，我國應(yīng)從新加坡交易所的競購動(dòng)機(jī)中得到啟示，加快國內(nèi)航運(yùn)與金融業(yè)的有機(jī)融合，積極開發(fā)航運(yùn)金融衍生品。這既可使航運(yùn)企業(yè)獲得良好的金融服務(wù)，也有利于銀行等金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展。而且，合理利用金融衍生品還可以更好地幫助航運(yùn)企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提高市場競爭力。