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上半年利潤跌幅最大的鋼鐵企業華菱鋼鐵出臺了最新的重組方案。日前，華菱鋼鐵發布公告稱，擬通過置入金融業務，保留節能環保業務，置出鋼鐵業務的方式實現保殼，這是繼重慶鋼鐵、*ST韶鋼后，又一家“鋼鐵換金融”欲實現保殼的企業。業內認為，通過“鋼鐵換金融”，可以置入優質資產，但能否實現仍有待觀察。鋼鐵業務被置出后該如何處置，也沒給出明確的方案，被淘汰的可能性很大。

200億資產騰挪

華菱鋼鐵此次重組方案包括：資產置換、發行股份購買資產、募集配套資金三個方面的內容，涉及的資產變動超過200億元。

在資產置換中，華菱鋼鐵擬將除所持湘潭節能100%股權外的全部資產及負債與華菱集團持有華菱節能100%股權、財富證券24.58%股權及迪策投資持有的財富證券13.41%股權中的等值部分進行資產置換，置出資產的評估值為60.9億元，置入資產合計54.5億元；差額部分由華菱集團支付現金補足。華菱鋼鐵置出的全部資產及負債由華菱集團承接；置入的財富證券37.99%股權由本次重組完成后華菱鋼鐵的全資子公司財信投資承接。

發行股份購買資產，華菱鋼鐵擬通過非公開發行股票方式以對價為81.4億元購買財信金控持有的財信投資100%股權，以對價為3.7億元購買深圳潤澤持有的財富證券3.51%股權。購買的財富證券股權將由本次重組完成后上市公司的全資子公司財信投資承接。

募集配套資金，華菱鋼鐵擬通過非公開發行股票方式向華菱控股募集配套資金，募集資金總額為 84億元，發行數量不超過2314049586股，發行價格為3.63元/股。

行業案例頻現

這并不是第一家通過“鋼鐵換金融”的重組案例。2016年6月，重慶鋼鐵發布公告稱，重慶鋼鐵計劃從渝富集團收購非上市金融類等資產，并同時出售公司鋼鐵相關資產，可能涉及資產置換、發行股份購買資產及配套融資事項。

當時就有業內人士表示，通過重慶國資委能夠在系統內整合資源，保住重慶鋼鐵上市企業的殼，既保證了上市公司的持續性，又盤活了其他優質資產。

但是，3個月過去了，目前重慶鋼鐵依然停牌，沒有進一步消息。

無獨有偶，*ST韶鋼此前也曾謀劃類似的“鋼鐵換金融”重組。但2016年6月，*ST韶鋼稱因為無法在規定時間內完成相關資產的剝離、注入資產的審計、評估并推出相應的重組預案，這家寶鋼集團旗下的企業計劃出售全部鋼鐵業務資產，并置入寶鋼集團下屬金融業務資產的方案也流產了。

有業內人士分析稱，有了以上案例，華菱鋼鐵這次重組能否成功，也要打個問號。

重組后，華菱鋼鐵將剩下“金融+節能環保”產業。業內認為，入股華菱鋼鐵11年的安賽樂米塔爾也在近期出售了華菱鋼鐵的股份，恐怕也與重組有關系。

鋼鐵“淘汰”大勢

卓創鋼鐵行業分析師畢紅兵認為，華菱鋼鐵此次重組意圖明顯，就是吸收優質資產到上市公司，將上市公司的劣質資源淘汰，而鋼鐵板塊作為將被淘汰的業務，華菱鋼鐵也沒給出處置方案。

“看來華菱鋼鐵的鋼鐵產能只能落得自然淘汰的地步，效益偏差的業務則要看市場競爭機制了。”畢紅兵介紹。

在鋼鐵行業整體低迷之際，華菱鋼鐵去年凈虧損29.6億元。2016年上半年，盡管市場環境有所改善，但華菱鋼鐵仍然虧損9.4億元，利潤下滑512%，成為24家A股上市鋼鐵企業“下跌王”，在虧損榜上排名第二位，僅次于上半年的“虧損王”重慶鋼鐵，重慶鋼鐵在重組停牌的上半年虧損達17.9億元。同樣，過去兩年，*ST韶鋼虧損嚴重，2014年和2015年的虧損額分別為13.9億元及26億元，2016年上半年虧損達2.29億元。