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供應鏈金融起源來自于供應鏈管理，傳統的供應鏈管理強調“6R”，即將顧客所需的正確的產品能夠在正確的時間、按照正確的數量、正確的質量和正確的狀態送到正確的地點，從而并使總成本最小。然而，隨著經濟全球化與網絡化進程的加速，不同地區、國家、產業、公司之間的隔離逐步打破，大企業與強國在供應鏈中占據主導優勢地位，而落后地區的小企業則處于劣勢地位，成為全球供應鏈中的短板，制約了全球供應鏈的發展。

為了增強供應鏈的穩定性和減少供應鏈整體的財務成本，新時代的供應鏈研究和探索開始強調提升資金流效率，重塑商業流程。在此背景下，供應鏈金融開始產生。

供應鏈金融的發展與壯大是因為這種全新的產融結合模式解決了傳統供應鏈中的參與主體的痛點。

對于中小企業來說，供應鏈金融模式為全球激烈競爭環境處于資金支持弱勢、降低成本能力弱勢、風險管理弱勢的中小型企業提供了低成本的融資平臺與高效率的運營平臺；對于大型核心企業，供應鏈金融模式降低了整體的供應鏈成本并探索出新的收入增長點；對于傳統的金融機構，供應鏈金融模式探索出全新的風險管理與流動性管理路徑，為利率市場化后的金融機構找到了豐富收入來源的通道。隨著供應鏈金融的發展，物流、信息流與資金流將三流合一，供應鏈整體的資本結構、資本成本、資金流轉周期改善的問題都將有一個整體解決方案，供應鏈整體績效將得到有效提升。

此前我們曾經列舉了大宗電商領域的很多新平臺，這些近幾年異軍突起的大宗電商平臺背后，往往是緊密地與其自身的供應鏈金融結合到一起。

從上面的例子可以看出，供應鏈金融是一種獨特的商業融資模式，也是一種全新的產業組織模式。供應鏈金融的模式通過產業數據的底層滲透，能夠對產業鏈整體企業全面把控，提供全面金融服務，促進供應鏈上企業資金流與“產-供-銷”鏈條的穩固和流轉順暢，降低整個供應鏈運作成本。

同時，供應鏈金融模式也對企業間的關系以及企業與銀行之間的關系進行改造。一方面由于銀行的介入使供應鏈上的企業合作能夠更加緊密，另一方面，企業與銀行之間突破了單純的資金借貸行為，而是基于企業真實業務的資金鏈維護與監控的全程合作，形成了實體經濟和金融企業共生發展的新模式。

就目前的趨勢來看，生產鏈和供應鏈在全球化的背景下聯系日趨緊密，生產鏈的全球化必然要求供應鏈的金融服務的全球化。以此為基礎，國際貿易的全球化趨勢必然要求金融市場以供應鏈為中心提供更為靈活、成本更低、效率更高、風險可控的金融產品和融資模式。

隨著全球產業分工鏈條深化，越來越多的中小企業參與到全球分工中，由此他們的生產、采購、貿易、融資需求逐步增加。然而，由于中小企業處在產品價值鏈末端，無法掌握定價權，為了走向價值鏈頂端，中小企業面臨著不斷發展壯大自身規模的壓力，除股東投入的權益資本及經營過程中形成的自然負債外，中小企業難以找到其他的籌資方式，信用級別低、風控機制不完善是困擾中小企業融資的關鍵。

這就帶來了中小企業的貿易融資需求。由于我國直接融資市場的相對不發達，從目前的中小企業融資渠道來看，絕大多數的融資只能依靠銀行信貸。然而，由于中小企業的資信狀況較差、財務制度不健全、抗風險能力弱、缺乏足夠的抵押擔保，根據商業銀行的風控與監管要求，商業銀行為了盡量減少呆賬、壞賬，并且考慮到成本收益比，商業銀行不愿意貸款給中小企業。中小企業不僅很難從商業銀行那里獲得貸款，即使獲得了貸款，貸款成本也相對較高。因此中小企業在信貸市場上面臨著嚴重的信貸摩擦。

據中國人民銀行統計數據顯示，2014年銀行貸款量占金融機構資金運用總量的60%，可見我國現階段的企業融資方式仍然以銀行間接融資為主。然而，在國民經濟中占有重要地位的中小企業，在取得銀行信貸融資方面，仍存在很多現實困難。

對銀行而言，中小企業的財務指標和信用風險評估狀況往往難以達到貸款要求，其獲取貸款的途徑基本限制在擔保貸款和抵押貸款。但中小企業固定資產體量小，抵押貸款難以滿足需求，同時找到合適的擔保企業也并非易事。

從最新貸款流向數據來看，小微企業獲得貸款情況并不理想。根據央行發布的《金融機構貸款投向統計報告》小微企業新增貸款增量只占同期企業新增貸款的26%。小微企業獲得貸款增量比例低于貸款余額比例，說明金融機構對小微企業貸款日趨謹慎。

另一方面，中小企業對于資金的需求十分迫切。由于中小企業多處于市場開拓和培育階段，在供應鏈中一般處于弱勢地位，其經營性現金流非常緊張。競爭力較強、規模較大的核心企業對上下游中小企業較為強勢，往往在交貨、價格、賬期等貿易條件方面對配套企業有嚴格要求，不但體現在較強的議價能力，同時還表現為對上下游的占款。

從核心企業角度來看，占款能帶來經營性現金流，但從供應鏈角度來看，占款無疑加重了本就脆弱的中小企業現金流負擔。對于核心企業，上下游企業的穩定經營直接影響到其原料供應和產品銷售的穩定，沉重的資金壓力不利于供應鏈整體在產業鏈中的競爭。

供應鏈金融和傳統金融服務的主要區別在于：

一是客戶主體不同，傳統融資是對單一客戶進行評價，供應鏈金融業務評價的對象則擴大到整個供應鏈，以核心企業為切入點，為資金短缺且相對處于弱勢地位的上下游中小企業提供資金支持；

二是評價的標準不同，傳統融資模式下客戶評價的核心是財務指標，而供應鏈金融更關注中小企業與核心企業的貿易往來及真實性、物流與資金流向等，而不孤立地考察單一企業的信用；

三是風控手段不同，傳統風控主要采取抵(質)押或第三方擔保，而供應鏈金融更重視流動資產的質量。在以貨權為基礎的業務中，通常還要求第三方中介協助監控融資方的現金流及物流。

核心企業的對上下游的資金擠壓往往導致整個供應鏈融資成本高企，并可能迫使供應商延遲原材料購買，削減存貨從而推遲對核心企業交貨；或迫使延遲結算和高成本借款，從而給整個供應鏈持續運營帶來風險。供應鏈金融通過實施上下游企業資金籌措和現金流的統籌安排，實現整個供應鏈財務成本最小化。

供應鏈金融業務的參與方主要有上下游中小企業、商業銀行等金融機構、核心企業、中介服務機構（物流、倉儲公司）四類，利益相關者的增加使得業務流程較傳統金融復雜，供應鏈金融最終目標是滿足各參與方利益，達到共贏局面。

金融機構對中小企業信用評級不再限于針對企業主個體的規模、財務狀況、固定資產體量、是否有擔保等指標，而是更關注企業貿易真實性、應收帳款質量、存貨穩定性和變現能力、歷史信用水平。這樣，一些因財務指標不佳而難以獲得融資支持的中小企業，可以依托交易真實的單筆業務來獲得融資支持。

中小企業借助核心企業的良好信用，解決了融資難題，增強了供應鏈的穩定性。供應鏈金融有效激活了整個供應鏈的運轉，提升供應鏈的生產效率，從而使核心企業經營環境得到改善，競爭力增強。中小企業對核心企業的粘性也進一步增強。

當前，國內供應鏈金融業務以貿易融資性業務為主，如保理、倉單質押、商票貼現等。雖然各家銀行供應鏈金融發展思路不盡相同，但總體而言都是采取貨權和現金流控制等方式，盤活企業流動資產，確保每筆真實業務發生后的資金回籠，并達到控制貸款風險的目的。從流動資產類別來看，國內供應鏈金融融資形式有以下三種：

核心企業供貨商（賣方）向銀行轉讓對核心企業（買方）的應收賬款債權，銀行核實真實性后，按應收賬款額的一定比例為賣方進行融資，賣方每月付息，待買方結清應收賬款后，銀行返還給賣方差額。在此過程中，銀行還為賣方提供應收賬款賬戶管理、催收等其他服務。

應收賬款融資使賣方能夠通過轉讓應收賬款獲得融資支持，增強企業資金周轉能力，該模式產品包括應收賬款質押融資、保理、商票貼現等。

企業將存貨質押給銀行獲得融資，貨物交由認可的第三方物流進行監管，同時不轉移物權以保障企業正常的生產經營。這種模式不僅能盤活企業存貨資產，也解決了銀行對質押物監管能力不足的短板，通過第三方物流監管并對質押貨物量價變化進行實時跟蹤，減少了企業與銀行之間的信息不對稱。該模式產品包括動產質押融資、倉單質押授信等。

銀行、買方、賣方、物流倉儲簽訂四方合作協議，在買方向銀行交納一定比例貨款保證金的前提下，由銀行向賣方支付全額貨款。賣方按照協議約定將貨物交給指定的物流倉儲企業運輸保管，在買方支付足額貨款之前，貨物權歸銀行所有。該模式可以保證下游企業獲得持續生產所需的原材料，產品包括訂單融資、打包貸款等。

需求不足與產能過剩使得大多數行業由賣方市場轉變為買方市場，在此背景下，中小企業應收賬款規模持續上升，回款周期不斷延長，以謀求在市場中的喘息。伴隨而來的是企業資金周轉困難，財務風險加劇，因而供應鏈上采購、經營和銷售的融資需求造就了萬億供應鏈金融服務空間。根據《全球互聯網供應鏈創新觀察報告》和前瞻產業研究院供應鏈行業報告數據，2015年我國供應鏈金融市場規模約12萬億元，2020年將達到15萬億元。

2012年6月之前，我國只允許商業銀行開展保理業務。2012年6月，國家商務部下發了《關于商業保理試點有關工作的通知》，首次允許非銀行類金融機構開展商業保理業務，政策上的支持為商業保理業務的發展創造了良好的環境。

目前我國供應鏈金融發展呈現出兩個特點，一方面整體業務規模發展較快，以保理業務為例，我國的銀行業保理業務近年來出現爆發式增長，從08年的2830億元一路飆升至2013年的2.47萬億元，年復合增長率達到54%。另一方面行業未來空間還十分廣闊，以銀行業保理業務量與應收賬款規模相比，2013年僅工業企業應收賬款規模就達到9.74萬億元，即2013年保理業務滲透率只有23%，說明產業資本進軍供應鏈金融的市場空間較大。

供應鏈金融服務主業為核心企業帶來最核心利益

供應鏈金融主要功能是推動核心企業主業經營持續穩定發展，從財務供應鏈管理的角度上講，核心企業主導模式的實施者是核心企業，戰略伙伴是商業銀行等金融機構，直接受眾是供應鏈成員，最終獲益方是核心企業本身。

核心企業開展供應鏈金融多是為主業服務，根據Aberdeen集團在2007年的一項調查，在發達國家接受供應鏈金融服務的企業中，57%的核心企業認為供應鏈金融為其帶來的最大益處是能夠降低采購成本，其次是降低供應中斷的風險；52%的供應商認為最大的益處在于降低生產成本，其次是降低應收賬款回收天數。

從國外企業的發展經驗來看，核心企業開展供應鏈金融業務不以資金回報率為首要目的，而是為了促進主業的穩定發展。此外，想鋼鐵電商行業的核心企業參與供應鏈金融還可以實現以下目標：

在網絡時代與知識經濟時代，輕資產、重運營，是眾多企業轉型的主要方向之一，重點在于加強對信息流、物流、資金流的控制。尤其是周期性重資產行業，固定資產在總資產中比例較大，而流動資產占比較小，轉型輕資產可以讓核心企業更適應行業周期的變化。

當行業低迷，下游需求不振時，核心企業可以降低流動資產、縮小生產規模，同時企業折舊攤銷成本減少，業績大幅下滑的風險降低；當行業處于景氣周期時，核心企業能夠以較低的資本支出擴大生產規模，加上較少的折舊攤銷成本，企業業績就有較好的彈性，盈利情況將比重資產企業更容易改善。

核心企業對一部分認可的供應商和經銷商予以扶持，幫助其做大做強，然后在合適的時機并購，可以實現對縱向資源的整合。在上下游企業現金流較為緊張的行業，采取供應鏈金融的手段培養重點企業可以達到較好的效果，同時有利于規避直接并購帶來的風險。

核心企業擁有行業上下游資源和交易信息，掌握該行業供應鏈金融業務的核心競爭力，在風控方面有無可比擬的優勢，其主導供應鏈金融業務不僅能有效降低上下游企業融資成本，也為自身主營業務轉型打開了空間。目前核心企業介入供應鏈金融領域的方式主要有擔保公司、小貸公司、保理公司、P2P平臺等。

隨著互聯網向傳統行業滲透，供應鏈金融與互聯網結合迸發出了新的活力。供應鏈融資服務的特點是連續性較強、額度小、頻次高，這個過程要管理倉儲、物流、銷售等一系列配套流程，其中有大量的信息需傳遞、處理和分析，大數據技術為信息流的暢通奠定了基礎。

一方面，大數據技術的發展降低了信息不對稱的風險，客戶的信息和交易記錄將成為融資授信的基礎數據，通過大數據可以動態驗證交易對象的資信狀況，確保其貿易行為的真實可靠性，并在第一時間發現風險；另一方面，通過線上交易系統對資源的整合作用將促進商流、物流、資金流和信息流“三流合一”，有利于上下游企業盤活應收款、預付款和存貨等資產，同時降低供應鏈金融的時間成本和運營成本。

從這個角度來講，構建了完整供應鏈金融和大數據平臺的公司，在未來進行相應的金融活動時，會具備比商業銀行靈活且可靠的風險管理體系。逐步地，這類供應鏈金融就可以從目前的商業銀行利潤中，拿到很大一部分過來。

我們已經看到很多家巨頭在供應鏈金融領域摩拳擦掌，至于以后哪一家會成為這個大藍海的霸主，就讓我們一起拭目以待吧。