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5月28日，北京亦莊的京東集團(tuán)總部一層大廳，在現(xiàn)場人群整齊的倒數(shù)計(jì)時(shí)后，一陣清脆的銅鑼聲響起，標(biāo)志著京東物流正式登陸港交所，港股代號(hào)定為“2618.HK”，定價(jià)40.36港元/股，開盤大漲近18%。

上午9時(shí)30分，9位嘉賓相繼走上臺(tái)，京東物流研發(fā)的“機(jī)械臂”與斯凱奇中國首席執(zhí)行官陳偉利一起敲響上市鐘聲。京東物流小哥、營業(yè)站站長、跨越速運(yùn)小哥和京東物流平臺(tái)的創(chuàng)業(yè)者、客戶等人共同見證這一時(shí)刻。

受新冠肺炎疫情影響，此番京東物流的上市儀式設(shè)在北京總部，通過以香港聯(lián)交所遠(yuǎn)程連線的形式，完成了此次上市進(jìn)程。

此次上市，京東物流發(fā)售募集資金凈額約為241.13億港元。其中，55%將用于升級(jí)和擴(kuò)展六大物流網(wǎng)絡(luò)，保持競爭優(yōu)勢；20%的募資將用于開發(fā)與供應(yīng)鏈解決方案和物流服務(wù)相關(guān)的先進(jìn)技術(shù)，包括自動(dòng)化科技、數(shù)據(jù)分析與算法以及其他底層技術(shù)等；15%的募資將用于擴(kuò)展一體化供應(yīng)鏈解決方案的廣度與深度，深耕現(xiàn)有客戶，吸引潛在客戶。

從2007年自建物流，再到2021年赴港上市，京東物流這14年可謂“臥薪嘗膽”。作為京東集團(tuán)“三駕馬車”之一的京東物流，對京東有著特殊的意義。2007年，劉強(qiáng)東力排眾議自建物流，耗資巨大的重資產(chǎn)模式曾引發(fā)巨大爭議，甚至不被看好，但正是憑借自營的京東物流，才讓京東差異化突圍成功，建立了強(qiáng)大的護(hù)城河。

經(jīng)過14年的發(fā)展，京東物流在開放創(chuàng)新中從一家企業(yè)物流變身為一家物流企業(yè)。中信證券的研究分析認(rèn)為，京東物流成長經(jīng)歷了三個(gè)階段：2007年至2010年是京東物流1.0，即直營平臺(tái)+自建封閉物流，2010年至2016年是京東物流2.0，自營平臺(tái)+開發(fā)平臺(tái)（京東POP商家）+自建封閉物流，2016年至今是京東物流3.0，自營平臺(tái)+開放平臺(tái)+自建開放物流。

在最新披露的招股書中，京東物流將自己定義為是“中國領(lǐng)先的技術(shù)驅(qū)動(dòng)的供應(yīng)鏈解決方案及物流服務(wù)商”，其業(yè)務(wù)覆蓋了快遞、快運(yùn)、冷鏈、跨境物流、供應(yīng)鏈等多個(gè)物流領(lǐng)域。雖然最初專注于倉儲(chǔ)配送快遞業(yè)務(wù)，但經(jīng)過多年發(fā)展，京東物流已建立了高度協(xié)同的六大網(wǎng)絡(luò)——倉儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)、綜合運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)、配送網(wǎng)絡(luò)、大件網(wǎng)絡(luò)、冷鏈網(wǎng)絡(luò)及跨境網(wǎng)絡(luò)。

與傳統(tǒng)快遞企業(yè)不同，京東物流倉儲(chǔ)和配送能力一直是其核心競爭力，即買家下訂單后，京東物流直接從倉庫配送至賣家。在其招股書中，京東物流稱這一獨(dú)具特色的模式為“一體化供應(yīng)鏈”。

這一模式也給京東帶來了不俗的服務(wù)和口碑，構(gòu)建了難以跨越的護(hù)城河，也成為了京東商業(yè)帝國的基石之一。數(shù)據(jù)顯示，2020年，京東物流一體化供應(yīng)鏈?zhǔn)杖胝伎偸杖氲谋戎剡_(dá)到75.8%。根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，京東物流是中國最大的一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)商。在2020年，京東物流服務(wù)企業(yè)客戶數(shù)超過19萬。截至2020年12月31日，京東物流運(yùn)營超過900個(gè)倉庫，包含京東物流管理的云倉面積在內(nèi)，倉儲(chǔ)總面積約2100萬平方米。

京東物流此次上市將對快遞市場影響幾何？安信證券認(rèn)為，京東物流與順豐業(yè)務(wù)重合度高，終極是供應(yīng)鏈的競爭；與通達(dá)系差異定位，影響較小。

根據(jù)安信證券交運(yùn)組研究報(bào)告，京東物流與順豐都在通往綜合物流服務(wù)商的道路上探索，京東物流從“倉配”逐漸拓展業(yè)務(wù)邊界，順豐從“時(shí)效件”等傳統(tǒng)快遞擴(kuò)張范圍，業(yè)務(wù)體系重合在所難免。京東快遞從2018年開始面向社會(huì)提供個(gè)人快件寄遞服務(wù)，主要目標(biāo)市場是個(gè)人散件，京東的快遞定價(jià)略低于順豐，在個(gè)人散件市場具備一定的性價(jià)比優(yōu)勢。順豐依托“天網(wǎng)+地網(wǎng)+人網(wǎng)”打造的網(wǎng)絡(luò)配送模式更快捷穩(wěn)定，其產(chǎn)能也更充沛。而京東快遞的模式是依靠原先的“倉配網(wǎng)絡(luò)”，主要利用冗余資源開展快遞服務(wù)，大部分產(chǎn)能仍需對內(nèi)優(yōu)先保障電商購物。

安信證券還認(rèn)為，順豐通過多年重資產(chǎn)投入，建立了“航空+陸運(yùn)+轉(zhuǎn)運(yùn)中心+末端門店”的完整的全網(wǎng)型配送模式，在時(shí)效和產(chǎn)能上均有保障，京東快遞的服務(wù)穩(wěn)定性上與順豐仍有一定差距，而在商務(wù)件市場，大客戶對快遞供應(yīng)商的服務(wù)穩(wěn)定性、全網(wǎng)絡(luò)的通達(dá)性要求較高，因此目前在高端商務(wù)件市場京東物流仍難以撼動(dòng)順豐的主導(dǎo)地位。另一方面，以三通一達(dá)為代表的電商快遞企業(yè)，憑借規(guī)模效應(yīng)以及出色的成本管控，使其在經(jīng)濟(jì)型電商快遞領(lǐng)域具備高護(hù)城河，而京東物流由于直營化管理，履約成本高于通達(dá)系快遞企業(yè)，短期難以在電商快遞市場形成較大威脅。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，在未來的發(fā)展道路上，京東物流亦面臨諸多挑戰(zhàn)。首先是如何進(jìn)一步降低履約成本吸引中小品牌商仍是關(guān)鍵，因?yàn)閷τ诖笮推放粕蹋〇|物流高效的倉儲(chǔ)以及庫存管理系統(tǒng)、大數(shù)據(jù)預(yù)測能為帶來較大價(jià)值，而龐大的中小品牌商更為看重的是履約成本的改善。同時(shí)，京東物流與頭部快遞企業(yè)仍有一定差距，特別是持續(xù)不斷的價(jià)格戰(zhàn)加劇了資金壓力，行業(yè)競爭日趨激烈。京東物流還需要更大的力度來提升其市場份額和規(guī)模，尤其是發(fā)掘更多自身電商業(yè)務(wù)以外的新增量市場，這些都是京東物流上市后需要講給資本市場的新故事。