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                       ——從2月份非制造業PMI解讀當前經濟形勢
                                    中國物流信息中心

2011年2月，中國物流與采購聯合會發布的中國非制造業商務活動狀況指數為44.1%，環比回落12.3個百分點。由于非制造業沒有綜合指數，通常以商務活動狀況指數來反映非制造業經濟總體變化和生產供給狀況。除該指數以外，其余各主要指數也不同程度回落。其中，新訂單指數回落8.0個百分點，達到45.1%；新出口訂單指數達到46.2%，回落3.4%，從業人員指數回落1.1個百分點，達到48.8%。上述數據變化顯示，本月非制造業經濟活動和市場需求整體回落。
    我們認為，2月份的回落主要是受季節因素影響。剔除季節因素，當前非制造業經濟活動走勢仍保持在正常走勢范圍之內。本月業務活動預期指數環比依然小幅上升0.6%，達到68.7%，連續四個月保持環比上升趨勢，說明企業對市場預期依然樂觀。
    三大行業的具體變化也體現了季節性因素對非制造業市場的影響：
    一、建筑業活動延續淡季特征，市場需求有所恢復
    本月，建筑業的商務活動指數達到37.3%，環比回落了3.0個百分點，連續兩個月保持在50%以下，反映建筑業的市場活動受施工淡季影響，仍然保持低迷。從新訂單指數來看，雖然仍徘徊在50%以下，但較上月回升了4.9個百分點；其從業人員指數的環比也回升了5個百分點。說明隨著春節結束和天氣的逐步回暖，建筑業的市場需求和就業情況有所恢復，關注其進一步的回升力度。同時，在水利等基礎設施和保障房建設預期的帶動下，建筑業的業務活動預期上升至78.5%,達到了自去年4月以來的歷史高點，顯示了建筑企業對今年市場變化依然充滿信心。
    二、生產性服務業的市場活動和需求雙雙回落
    本月，生產性服務業的商務活動指數為44.1%，環比回落11.3個百分點；其新訂單指數為45.1%，環比回落7.9個百分點，顯示生產性服務業的市場活動和需求雙雙出現回落。我們認為，生產性服務業指數的回落來自于信息服務業和物流業等主要行業活動和需求的季節性回落。一方面，春節期間，社會大部分企業的經營活動減緩，導致相應的信息服務需求回落明顯。另一方面，本月以貨物運輸為主的物流活動也有較為明顯的下降，從而帶動了生產性服務業活動的整體回落。
    三、消費性服務業節后回落
    本月消費性服務業的商務活動指數達到46.5%，環比回落16.1個百分點；其新訂單指數達到45.7%，環比回落12.5個百分點。我們認為，消費性服務業大幅回落主要受春節因素影響。一些主要消費性服務業的節日需求在1月份得到了集中釋放，本月出現了明顯回落。另外，由于春節消費多集中在2月上半月，進入下半月以后，隨著節日結束，一些消費性行業也出現了較為集中的回調。預計下個月開始，主要消費性服務業的活動將逐步回歸常態。
從非制造業PMI來看,有兩個方面值得關注:
    一、中間投入價格指數居高不下
    本月中間投入價格指數雖小幅回落0.1個百分點，但仍保持在64.5%的高位。三大行業的中間投入價格指數均在60%以上，反映出非制造企業整體仍面臨著較高的通脹壓力。從企業反映情況看，本月通脹壓力反映比較明顯的是受燃料價格上漲影響較大的物流業以及生產資料批發零售業等生產性服務業。本月，生產性服務業的中間投入價格指數升幅最大，環比上升2.1個百分點，達到64.0%，這是自2008年8月以來的歷史最高點。
    二、房地產行業主要指數持續回落
    本月，房地產市場的經營活動和市場需求繼續出現回落。其商務活動指數達到38.3%，環比回落6.4個百分點；新訂單指數達到39.7%，環比回落2.3個百分點，連續五個月出現回落。我們認為，本月房地產行業主要指數的回落,不排除淡季因素的影響。但從近期針對房地產市場的調控來看，無論在政府監管、金融、稅收、需求管理和房源供應等各方面的政策力度都明顯加大,顯示出政府在治理房價的態度上更為堅決。在這樣的背景下，我們認為，在未來幾個月房地產市場旺季，需求能否出現有效回升，值得關注。