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從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI來看，2月份為36.6%，較上月下降10.5個(gè)百分點(diǎn)。分項(xiàng)指數(shù)顯示，受新型冠狀病毒肺炎疫情影響，鋼鐵市場(chǎng)需求收縮，鋼廠生產(chǎn)放緩，原材料價(jià)格趨于下降，鋼廠庫存大幅上升，企業(yè)對(duì)后市預(yù)期不容樂觀。預(yù)計(jì)隨著疫情的不斷控制，各地企業(yè)開工復(fù)工以及基建房產(chǎn)投資回升，鋼鐵市場(chǎng)將逐步回歸正常。

圖1 2016年以來鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)變化情況

一、市場(chǎng)分析  

（一）下游企業(yè)延遲復(fù)工，鋼材需求收縮

新冠肺炎疫情擴(kuò)散后，鋼材市場(chǎng)需求趨于收縮，加上各地延遲開工復(fù)工，進(jìn)一步導(dǎo)致供應(yīng)鏈下游企業(yè)需求回升放緩，國外需求也明顯減少。新訂單指數(shù)為32.7%，較上月下降11.1個(gè)百分點(diǎn)；新出口訂單指數(shù)為42.5%，較上月下降7.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)18個(gè)月運(yùn)行在50%以下。

根據(jù)上海卓鋼鏈調(diào)研，下游終端大面積復(fù)工基本要在3月份之后。從監(jiān)測(cè)的滬市終端線螺采購數(shù)據(jù)來看，2月份終端日均采購量環(huán)比大幅下降70.55%，需求萎縮明顯。

圖2 2016年以來新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)變化情況

圖3 2017年6月以來滬市終端線螺每周采購量監(jiān)控變化情況

（二）需求下降，物流受限和勞動(dòng)力不足導(dǎo)致鋼廠生產(chǎn)下降

由于市場(chǎng)需求下降，各地執(zhí)行的疫情防護(hù)措施導(dǎo)致原材料物流不暢，以及各地人員流動(dòng)限制導(dǎo)致大量員工返崗困難，鋼廠生產(chǎn)明顯下降，部分鋼廠借此機(jī)會(huì)將高爐整修計(jì)劃提前。生產(chǎn)指數(shù)為31.3%，較上月下降15.4個(gè)百分點(diǎn)，采購量指數(shù)為28.1%，原材料庫存指數(shù)為29.2%，較上月均大幅下降，表明在原材料獲取不暢的情況下，原材料庫存加快消耗。據(jù)上海卓鋼鏈了解，目前鋼企普遍達(dá)產(chǎn)率不足，多維持在70-80%的水平。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2月重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)累計(jì)平均日產(chǎn)粗鋼188.72萬噸，環(huán)比下降4.18%、同比下降2.45%。

圖4 2016年以來生產(chǎn)指數(shù)、采購量指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)和原材料庫存指數(shù)變化情況

（三）受終端采購減少以及物流不暢影響，產(chǎn)成品庫存上升

2月份，終端市場(chǎng)需求減少，加上物流受限導(dǎo)致鋼廠運(yùn)輸產(chǎn)成品困難，鋼廠產(chǎn)成品庫存明顯上升。產(chǎn)成品庫存指數(shù)為57.5%，較上月上升12.2個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2月中旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)企業(yè)鋼材庫存量為2134.15萬噸，比上一旬增加282.68萬噸，增幅15.27%；比年初增加1180.91萬噸，增幅123.88%。

鋼材社會(huì)庫存同樣大幅增加。2月中旬，20個(gè)城市5大品種鋼材社會(huì)庫存1735萬噸，比上旬增加264萬噸，增長17.9%，比1月增加923萬噸，增長113.7%。5大品種庫存均呈增加趨勢(shì)，其中熱軋卷板庫存253萬噸，比上旬增長25.2%，比1月增長109.1%；冷軋卷板庫存157萬噸，比上旬增長19.6%，比1月增長40.0%；中厚板庫存128萬噸，比上旬增長6.7%，比1月增長36.0%；線材庫存355萬噸，比上旬增長20.7%，比1月增長169.3%；螺紋鋼庫存842萬噸，比上旬增長16.3%，比1月增長134.0%。

圖5 2016年以來產(chǎn)成品庫存指數(shù)變化情況

（四）鋼材供過于求，價(jià)格震蕩下行

2月初，疫情擴(kuò)散導(dǎo)致需求下降，悲觀情緒上升，加上當(dāng)前鋼材庫存高企，開市首日鋼材價(jià)格即下跌，之后一路下行，月末時(shí)宏觀政策發(fā)布，受此提振，鋼材價(jià)格小幅回升。卓鋼鏈數(shù)據(jù)顯示，2月3日的上海螺紋鋼指數(shù)為3543元/噸，較前一個(gè)交易日3697元/噸下降154元/噸，月中最低點(diǎn)3440元/噸，為近3年最低值。2月27日的上海螺紋鋼指數(shù)為3478元/噸，仍處于相對(duì)較低水平，鋼廠利潤空間承壓。

圖6 2017年以來上海螺紋鋼價(jià)格指數(shù)變化情況

（五）鋼廠采購下降，原材料價(jià)格有所下降

當(dāng)前鋼廠開工率相對(duì)不足，原材料采購意愿不強(qiáng)，加上物流受限，原材料價(jià)格有所下跌。原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)為41.7%，較上月下降5.4個(gè)百分點(diǎn)。截至2月27日，河北地區(qū)普碳方坯價(jià)格為3080元/噸，較上月末下降220元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為2510元/噸，較上月末下降90元/噸；山西地區(qū)二級(jí)焦炭?jī)r(jià)格1740元/噸，較上月末下降50元/噸；遼寧地區(qū)65-66品味酸性干基鐵精粉價(jià)格為600元/噸，較上月末下降10元/噸；鐵礦石由于鋼企進(jìn)行補(bǔ)庫帶動(dòng)需求，疊加基差刺激采購，價(jià)格在春節(jié)后開市首日下跌后逐漸回升，普式62%鐵礦石指數(shù)為85.4美元/噸，較上月末上升3.45%。

 圖7 2016年以來購進(jìn)價(jià)格指數(shù)變化情況

（六）受政策支撐，資金面比較寬松

據(jù)央行數(shù)據(jù)，1月份人民幣貸款增加3.34萬億元，多增1109億元；社會(huì)融資規(guī)模增量為5.07萬億元，比上年同期多3883億元。1月末M2同比增長8.4%，比上月末低0.3個(gè)百分點(diǎn)，與上年同期持平；M1與上年同期持平，增速較上月末和上年同期分別低4.4個(gè)和0.4個(gè)百分點(diǎn)；M0同比增長6.6%，當(dāng)月凈投放現(xiàn)金1.61萬億元。從信貸數(shù)據(jù)來看，1月份整體資金情況與往年類似，都在開年有一個(gè)明顯的寬松操作。不過結(jié)合當(dāng)前疫情發(fā)展以及后續(xù)經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向來看，短期內(nèi)貨幣政策維持寬松狀態(tài)概率較大。如此一來，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的中遠(yuǎn)期市場(chǎng)，將可得到較為有力的支撐。

二、后市研判    

（一）基建和房地產(chǎn)復(fù)工對(duì)鋼材需求形成支撐

為保障經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，在繼續(xù)執(zhí)行嚴(yán)格的疫情防控工作同時(shí)，多部委出臺(tái)基建相關(guān)政策，要求加快基建開工復(fù)工。如發(fā)改委要求保障重大鐵路、公路等項(xiàng)目開工；工信部要求加快5G建設(shè)，發(fā)揮5G建設(shè)對(duì)“穩(wěn)投資”積極作用；交通運(yùn)輸部推進(jìn)在建項(xiàng)目盡快復(fù)工，全力推進(jìn)新建項(xiàng)目開工；水利部要求110項(xiàng)重大水利工程3月底前力爭(zhēng)復(fù)工100項(xiàng)以上等。在各部委集中推進(jìn)基建開工復(fù)工的支撐下，3月份鋼材需求預(yù)計(jì)將有所支撐。

房地產(chǎn)市場(chǎng)方面，2019年1-12月份房地產(chǎn)開發(fā)投資比上年增長9.9%，增速比1-11月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。1-12月房屋新開工面積增長8.7%，增速與1-11月份持平，比上年加快3.5個(gè)百分點(diǎn)。開發(fā)商土地購置面積比上年下降11.4%，降幅比1-11月份收窄2.8個(gè)百分點(diǎn)，上年為增長14.2%；土地成交價(jià)款14709億元，下降8.7%，降幅比1-11月份收窄4.3個(gè)百分點(diǎn)，上年為增長18.0%。從市場(chǎng)了解來看，雖然近期房地產(chǎn)企業(yè)大都尚未開工，短期利空鋼材市場(chǎng)，但結(jié)合春節(jié)放假前多數(shù)終端沒有備貨的情況，在3月份企業(yè)復(fù)工后，房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)鋼材的需求有望迎來一波釋放。

（二）疫情逐步控制有利于鋼廠生產(chǎn)和物流

近日，廣東、山西、遼寧等地區(qū)下調(diào)疫情預(yù)警級(jí)別，政府各部委也出臺(tái)文件推動(dòng)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，鋼廠上下游企業(yè)將陸續(xù)開工，對(duì)鋼廠影響最大的需求和物流問題將有所好轉(zhuǎn)。部分路段解除封路后，公路運(yùn)輸和水運(yùn)也將逐步恢復(fù)正常，2月份鋼廠“買不進(jìn)來，運(yùn)不出去”的情況會(huì)有所緩解，有利于鋼廠恢復(fù)生產(chǎn)，順暢運(yùn)輸產(chǎn)品。

（三）鋼材價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)一段時(shí)間的小幅震蕩

在疫情得到基本控制后，企業(yè)生產(chǎn)和工地施工將加快回歸正常，但這一過程需經(jīng)歷一段時(shí)間。從企業(yè)反映情況來看，現(xiàn)階段鋼廠和鋼貿(mào)商累積了大量的庫存，在3月份，這些庫存將成為市場(chǎng)供給的重要來源，疊加鋼廠新增產(chǎn)出，市場(chǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)供過于求的局面。目前已有鋼廠主動(dòng)壓縮產(chǎn)量以減少庫存，維護(hù)市場(chǎng)，穩(wěn)定價(jià)格，并指導(dǎo)貿(mào)易商按照指導(dǎo)價(jià)格銷售。整體來看，鋼材價(jià)格下降空間有限，但上升空間同樣有限，鋼材價(jià)格或?qū)⑿》鹗庍\(yùn)行一段時(shí)間。

綜合來看，2月份，受新冠肺炎疫情影響，市場(chǎng)需求和供給明顯收縮，物流管制導(dǎo)致企業(yè)采購和銷售受阻，鋼廠和社會(huì)庫存大增，鋼價(jià)和原材料價(jià)格也受悲觀預(yù)期影響下降。預(yù)計(jì)3月份，隨著疫情不斷得到控制，企業(yè)工地加快開工復(fù)工，需求將加快回升，物流放寬也有利于鋼廠生產(chǎn)和銷貨，但現(xiàn)有的鋼材庫存對(duì)鋼材價(jià)格形成一定壓力，鋼材價(jià)格或?qū)⒊掷m(xù)一段時(shí)間的小幅震蕩運(yùn)行。