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2015年10月27日，深圳市市長(zhǎng)許勤到訪怡亞通，并沒(méi)有大張旗鼓的宣傳，另外，怡亞通方面也沒(méi)有透露其收購(gòu)世界500強(qiáng)的消息。怡亞通如今如日中天，但是依舊低調(diào)，步步為營(yíng)進(jìn)行著收購(gòu)計(jì)劃，拓展渠道是其次，最主要的是提升其規(guī)模，使自己擠進(jìn)世界市場(chǎng)的第一陣營(yíng)。那么這場(chǎng)“蛇吞象”的行動(dòng)沒(méi)有說(shuō)停止就是正在進(jìn)行，結(jié)局尚且難料，就讓我們坐等結(jié)果吧!

自10月20日復(fù)牌之后，怡亞通股價(jià)連續(xù)3個(gè)跌停，100億元大賣(mài)單封死跌停板，23日該股巨量打開(kāi)跌停，目前跌逾4.8%。怡亞通股價(jià)已經(jīng)較停牌前下跌了33%。到底是以退為進(jìn)以獲得更多融資，還是怡亞通在進(jìn)行一場(chǎng)質(zhì)變，引起了市場(chǎng)的高度關(guān)注。外界紛紛猜測(cè)怡亞通策劃的一場(chǎng)“蛇吞象”并購(gòu)是否終于水落石出，有人說(shuō)，怡亞通在布一個(gè)很大的局。這個(gè)局旨意何在?當(dāng)局者心思幾何?勝算幾分?
　　怡亞通的“野心”
　　怡亞通是中國(guó)供應(yīng)鏈服務(wù)的龍頭企業(yè)，也是首家在A股上市的供應(yīng)鏈服務(wù)商。《創(chuàng)業(yè)家》雜志曾這樣形容怡亞通的商業(yè)模式：商業(yè)叢林里的新物種，一個(gè)四不像的公司。
　　在怡亞通的商業(yè)理念里，一個(gè)被最多次提及的詞語(yǔ)是“整合”。但明眼人不難看出，怡亞通玩的是資本的游戲。用資本換取優(yōu)質(zhì)的分銷(xiāo)渠道，將供應(yīng)鏈的觸角伸得更遠(yuǎn)。

7月16日怡亞通發(fā)布的“3+5”O2O供應(yīng)鏈商業(yè)生態(tài)圈戰(zhàn)略
　　眾所周知，目前怡亞通正在搭建將遍布全國(guó)380個(gè)城市的深度分銷(xiāo)與分銷(xiāo)執(zhí)行平臺(tái)，并積極擴(kuò)展海外布局，形成覆蓋全國(guó)、輻射全球的供應(yīng)鏈服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。
　　8月18日下午，怡亞通發(fā)布公告稱(chēng)正在籌劃收購(gòu)某境外世界500強(qiáng)上市公司。這是公司公開(kāi)披露的第一宗境外并購(gòu)，而且特別強(qiáng)調(diào)并購(gòu)標(biāo)的是世界500強(qiáng)公司。在此宗境外并購(gòu)意向宣布前，怡亞通剛在國(guó)內(nèi)進(jìn)行了兩宗并購(gòu)，根據(jù)怡亞通2015年啟動(dòng)的全面進(jìn)軍生態(tài)戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)將在供應(yīng)鏈生態(tài)領(lǐng)域有更多的并購(gòu)。
　　怡亞通還稱(chēng)，因此次非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金規(guī)模較大，仍需進(jìn)一步落實(shí)投資者的認(rèn)購(gòu)意向，怡亞通仍需要與相關(guān)各方就交易方案進(jìn)行溝通和探討，公司股票仍需繼續(xù)停牌。這是在暗示，怡亞通此次收購(gòu)要上演“蛇吞象”。
　　以怡亞通的市值和盈利能力，依然聲稱(chēng)募資規(guī)模達(dá)、需要與投資者溝通，可見(jiàn)此次收購(gòu)標(biāo)的的確是一只“大象”。
　　近幾年，怡亞通業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn)，連續(xù)5年入選《財(cái)富》中國(guó)500強(qiáng)。2015年財(cái)富中國(guó)500強(qiáng)中，怡亞通排名232位，上年排名380位，排名暴增148位。2010-2014年五年，怡亞通營(yíng)業(yè)收入由60.4億增長(zhǎng)至219億，增長(zhǎng)了近3倍。2012年、2013年、2014年，怡亞通凈利潤(rùn)分別為1.3億元、2.08億元、3.24億元，公司預(yù)計(jì)2015年上半年凈利潤(rùn)為2.28億元到3.04億元，同比增長(zhǎng)50.00%到100.00%。
　　而其股價(jià)漲幅更為驚人。自2007年上市以來(lái)，怡亞通股價(jià)一直在12元以下，長(zhǎng)期在7~8元之間徘徊。而2015年以來(lái)，截至停牌前的2015年5月29日，怡亞通股價(jià)累計(jì)漲幅已近400%，總市值為758.84億元，在全部中小板企業(yè)市值中排名第九。
　　怡亞通一直從未掩飾過(guò)它的野心。它的終極企業(yè)形態(tài)(或者說(shuō)組織形態(tài))是成為一家“全球整合企業(yè)”，這是它的最高目標(biāo)，也是終極目標(biāo)。全球整合的時(shí)代必然會(huì)催生多個(gè)“全球整合企業(yè)”，這樣的企業(yè)經(jīng)過(guò)幾十年的進(jìn)化和擴(kuò)張，將會(huì)成為商業(yè)巨無(wú)霸。商業(yè)巨無(wú)霸一般是比較穩(wěn)固的、長(zhǎng)壽的。
　　并且，怡亞通的目標(biāo)不是成為“阿里巴巴第二”，也不是“沃爾瑪?shù)诙?rdquo;，怡亞通就是怡亞通。今后走向全球的怡亞通，將會(huì)是一個(gè)全新的面目。時(shí)勢(shì)造英雄，不同的時(shí)代會(huì)造就不同的英雄。過(guò)去它是“四不像”，但將來(lái)它卻有可能“什么都有點(diǎn)像”。
　　怡亞通勝算幾何?
　　就并購(gòu)事件本身，外界質(zhì)疑最多的就是在運(yùn)營(yíng)資金吃緊的情況下，怡亞通拋出新的非公開(kāi)發(fā)行股票計(jì)劃去收購(gòu)一家世界500強(qiáng)企業(yè)是否可行。
　　事實(shí)上，怡亞通在停牌前的16個(gè)交易日內(nèi)，股價(jià)連續(xù)暴漲，價(jià)格翻番。而股票停牌前的最后一個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)為73.15元，是其上市以來(lái)的最高價(jià)。如果以股票停牌前的20個(gè)交易日均價(jià)實(shí)施非公開(kāi)發(fā)行股票計(jì)劃，在市場(chǎng)整體股價(jià)已經(jīng)被腰斬的當(dāng)下行情下，機(jī)構(gòu)投資者肯定不會(huì)買(mǎi)單。即使以120個(gè)交易日均價(jià)進(jìn)行，在機(jī)構(gòu)投資者們看來(lái)也缺乏足夠吸引力。

但怡亞通股票復(fù)牌后，連續(xù)3個(gè)跌停，28日收盤(pán)價(jià)位48.98元。受此影響，怡亞通控股股東周?chē)?guó)輝身家也出現(xiàn)縮水。早前，胡潤(rùn)研究院根據(jù)周?chē)?guó)輝持有怡亞通股票的市值測(cè)算其身家為290億元。而現(xiàn)今，周?chē)?guó)輝持有股票的市值已經(jīng)降至203億元。
　　怡亞通在10月23日的《關(guān)于股票交易異常波動(dòng)的公告》中提到，公司將繼續(xù)推進(jìn)非公開(kāi)發(fā)行股票及海外并購(gòu)事項(xiàng)，但本次非公開(kāi)發(fā)行股票的時(shí)間、投資者及募集資金規(guī)模等事項(xiàng)尚存在較大不確定性，本次海外并購(gòu)事項(xiàng)的時(shí)間、規(guī)模及相關(guān)審批程序尚存在較大不確定性。
　　歷時(shí)4個(gè)多月，怡亞通籌劃的兩項(xiàng)重大計(jì)劃均進(jìn)展緩慢。怡亞通境外并購(gòu)計(jì)劃還僅僅停留在“與多家銀行及境外財(cái)務(wù)顧問(wèn)進(jìn)行接觸，初步確定并購(gòu)貸款及并購(gòu)方案事項(xiàng)”階段，導(dǎo)致與此關(guān)聯(lián)的非公開(kāi)發(fā)行股票計(jì)劃也難以形成最終預(yù)案。
　　對(duì)此，怡亞通復(fù)牌公告中的表述是，“鑒于公司籌劃中的事項(xiàng)還需時(shí)間完全落實(shí)，且公司股票停牌時(shí)間已經(jīng)較長(zhǎng)，為保護(hù)上市公司和廣大投資者利益，經(jīng)董事會(huì)審慎研究決定公司股票復(fù)牌交易”。
　　同樣是在復(fù)牌公告中，怡亞通提及了在公司停牌期間A股市場(chǎng)股票行情從高峰緊急滑落，這對(duì)其非公開(kāi)發(fā)行股票的“意向認(rèn)購(gòu)?fù)顿Y者的認(rèn)購(gòu)決策產(chǎn)生了很大影響”。因此，怡亞通在股市基本企穩(wěn)的現(xiàn)階段復(fù)牌，不僅僅是迫于“停牌時(shí)間較長(zhǎng)”而已，還因?yàn)槠湫枰尸F(xiàn)公司的價(jià)值給機(jī)構(gòu)投資者看。
　　全線擴(kuò)張中的怡亞通，除了增發(fā)股票也不得不借助于發(fā)債或借貸來(lái)補(bǔ)足資金缺口。2014年，怡亞通短期借款達(dá)到133.83億元，比2013年新增63億元。并處于處于高負(fù)債狀態(tài)。
　　最近三年，怡亞通的流動(dòng)比率(流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率)分別為1.08、1.1和1.09，比最佳值2低近一半;速動(dòng)比率(速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率)分別為0.96、0.91和0.88，低于正常值1。即便扣除質(zhì)押借款因素后，怡亞通的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率指標(biāo)依然偏低。這兩個(gè)指標(biāo)偏低，意味著怡亞通短期償債能力偏弱。
　　不過(guò)，從競(jìng)爭(zhēng)性角度看，怡亞通想收購(gòu)的公司，根本不是現(xiàn)有國(guó)際市場(chǎng)上隨便一家公司敢涉足的，即使是你有錢(qián)，也不敢隨便接這個(gè)單，因?yàn)楹芏嗬习甯揪筒荒芾斫夤?yīng)鏈思維，所以收購(gòu)的目的是對(duì)自己和未來(lái)的經(jīng)營(yíng)能夠更上一個(gè)臺(tái)階，把被收購(gòu)公司能夠做的更大更強(qiáng)，敢出手說(shuō)明怡亞通有充分的信心和已經(jīng)擬定好了一整套切實(shí)可行的說(shuō)服方案，已經(jīng)做好了充分的準(zhǔn)備。
　　總而言之，收購(gòu)世界500強(qiáng)的目的不僅僅是為了進(jìn)入500強(qiáng)，而是為了怡亞通的團(tuán)隊(duì)向國(guó)際化邁進(jìn)。正如周?chē)?guó)輝所說(shuō)，怡亞通不缺戰(zhàn)略，缺的是團(tuán)隊(duì)，缺的是組織，缺的是能和國(guó)際對(duì)標(biāo)的企業(yè)文化，而這些元素添加的最快途徑，怡亞通無(wú)疑是通過(guò)收購(gòu)適合自己發(fā)展路徑的國(guó)際化企業(yè)，然后通過(guò)不斷地學(xué)習(xí)消化創(chuàng)新式的路徑，從而打磨出一個(gè)適應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)并能夠引領(lǐng)供應(yīng)鏈O2O生態(tài)不斷創(chuàng)新的優(yōu)秀企業(yè)文化，最終讓怡亞通的供應(yīng)鏈O2O這個(gè)龐大的開(kāi)放性生態(tài)閉環(huán)的國(guó)際化商業(yè)生命體能夠在擬設(shè)的文化戰(zhàn)略目標(biāo)方向上，實(shí)現(xiàn)自組織的協(xié)同，這才是收購(gòu)的目的。