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最近，中國人民銀行、銀監會、發展改革委等八部委聯合發布的《關于金融支持工業穩增長調結構增效益的若干意見》（以下簡稱《意見》），力推供應鏈金融、應收賬款融資，在金融圈里引起了廣泛關注。

金投手CEO葛林波表示，由此，供應鏈金融、應收賬款融資在政策的扶持下迎來重大發展機遇，與此同時，與應收賬款高度相關的商業保理也或將迎來一波井噴。

供應鏈金融在政策扶持下迎來重大發展機遇

政策助力行業發展

《意見》指出，要“大力發展應收賬款融資”，“推動更多供應鏈加入應收賬款質押融資服務平臺，支持商業銀行進一步擴大應收賬款質押融資規模，建立應收賬款交易機制，解決大型企業拖欠中小微企業資金問題，推動大企型業和政府采購主體積極確認應收賬款，幫助中小企業供應商融資。”對此，多位業內專家告訴記者，當前經濟持續下行的背景下，企業應收賬款是一個關鍵的樞紐點，任何一個產業價值鏈的環節中的應收賬款如果不能有效盤活并確保資金在價值鏈內的正常循環，都可能引發“三角債”困局，甚至出現產業價值鏈上企業的連環破產。

因而，考慮到應收賬款的敏感性和重要性，此次《意見》明確指出，推動更多供應鏈加入應收賬款質押融資服務平臺，支持商業銀行進一步擴大應收賬款質押融資規模。如此一來，以供應鏈為基礎，商業銀行加大對應收賬款質押融資的支持力度，不僅能有效降低企業的經營風險，也有助于金融服務體系不良率的降低。

葛林波指出，對于企業具有經濟價值的可變現資源此次也一并被納入應收賬款融資支持的范疇。“加強動產融資統一登記系統建設，改進完善應收賬款質押和轉讓、特許經營權項下收益權質押、合同能源管理未來收益權質押、融資租賃、保證金質押、存貨和倉單質押等登記服務”。由此，企業的可變現資產能有效地幫助企業解決資金的流動性問題，經營壓力也大幅緩解。

中小微企業作為受應收賬款拖欠影響最大的群體此次也得到了政策的明確支持，如此也將有助于中小微企業的持續發展。除此，有不少專家甚至預言，應收賬款融資未來有可能是資產證券化的最大市場。

商業保理或將井噴式爆發

政策扶持應收賬款融資的同時，與之高度相關的保理業務也蓬勃發展。金投手2015年8月低調布局供應鏈金融推出產品“金保理”，注冊資本5000萬元人民幣；海南礦業2月15日公告稱，于2016年2月5日召開的第二屆董事會第三十一次會議審議通過《關于設立商業保理公司的議案》，擬設立上海海崧商業保理有限公司，注冊資本2億元人民幣；德威新材1月29日發布公告，設立全資子公司德威商業保理，注冊資本1億元，目前已取得營業執照。

我國的商業保理市場于2012年開始發力，迅速在全國范圍內掀起熱潮。截至2015年12月31日，全國共有注冊的商業保理企業2514家。其中，2015年新設立的商業保理公司共1294家，注冊數量是2014年的1.44倍，2013年的6.09倍，2012年的27.66倍，2011年的67.61倍，2010年的110.64倍。2015年我國商業保理融資業務量超過2000億元，較2014年增長了1.5倍。

根據商務部研究院信用研究所和中國服務貿易協會商業保理專委會發布的報告《中國商業保理行業發展報告2014》：近年來，隨著買方市場的普遍形成，在我國出口貿易和國內貿易中，信用證結算比例已下降到20%以下，賒銷賒購比例已占到70%以上，由此形成了大量的應收賬款，總規模超過20萬億元（根據國家統計局發布的數據，截至到2015年12月底，全國規模以上工業企業應收賬款余額達到11.45萬億元）。巨額應收賬款不僅加大了企業經營風險和財務成本、侵蝕了企業利潤，還加劇了企業資金周轉困難，更使得企業融資難、融資貴問題雪上加霜。因而，通過保理業務實現資金的高效利用對于企業而言無疑十分重要。

葛林波介紹，保理業務是基于受讓企業賒銷產生的應收賬款，為企業提供應收賬款融資、應收賬款管理和買方付款擔保，集融資、應收賬款催收、管理及壞賬擔保于一體的綜合性金融服務解決方案，可以解決眼下國內中小企業融資的“兩頭難”：一方面在正常生產經營當中產生的應收賬款十分龐大，陷入資金周轉困境，另一方面“輕資產”和信息不透明，很難從銀行等傳統渠道融得資金，不得不從更不透明的民間借貸“飲鴆止渴”。

以金投手提供的保理業務為例，“某貿易公司應提供給某大型國有企業鋼筋等材料而產生的應收賬款共計千萬元人民幣，某大型國有企業是一家行業領先的國有大型綜合企業集團，2015年排名世界企業500強第52位，是全球最大國際承包商。貿易公司為了資金周轉與保理商簽署合同，將所涉及的應收賬款債權轉讓給保理商，保理商已對貿易公司、大型國有企業以及雙方的貿易背景真實性進行了盡職調查，項目審核通過后，由保理商為貿易公司提供保理融資服務、賬款管理及賬款催收服務。同時，保理商將該筆應收賬款債權通過金投手平臺轉讓給投資人，保理公司承若到期回購。”

可以預見，在國家鼓勵“大力發展應收賬款融資”的背景下，資本雄厚及資金來源渠道多樣化、行業研究及盡職調查能力突出的保理機構，在市場中將具有更大的競爭優勢。而早在2006年，中國銀行就已牽頭成立了中國保理商協會。

實際上，在政策的扶持下，發展保理業務，不僅是當前市場份額擴大和收入增長的著力點，更是行業布局長遠、提高自身創新能力和持續性競爭優勢的戰略舉措。

此外，葛林波認為，以保理業務為出發點，金融服務機構可以將業務觸角延伸至供應鏈上下游。不同于傳統的信貸業務，保理業務不僅要考察客戶本身的財務情況，還需考察其下游客戶，判斷其交易對手的還款能力，這有助于提高行業對供應鏈上下游客戶的研究和掌握。通過一筆業務帶動一組產品，通過一個客戶帶動一個鏈條，以點帶面，提升營銷能力，也有助于有選擇、有針對性地挖掘潛力客戶，進行以保理為基礎的業務創新。

可以預見的是，隨著國家政策對保理行業的放開、發展環境的進一步改善，以及電子商務、互聯網金融等新型業態的發展，商業保理業務規模必將呈現出高速增長態勢。在國家鼓勵大力發展應收賬款融資的背景下，商業保理行業將迎來更加廣闊的發展空間。