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行業(yè)整體業(yè)務(wù)量增速穩(wěn)健,單票價(jià)格下降幅度略微擴(kuò)大。量上看,7月快遞業(yè)務(wù)量為40.8億件,同比增長(zhǎng)27.3%,增速較去年同期下滑1.1pcts,行業(yè)增速略有所下滑。截至7月,國(guó)內(nèi)快遞業(yè)務(wù)量累計(jì)為261.6億件,同比增長(zhǎng)27.5%,增速較去年同期下滑2.8pcts。環(huán)比看,較6月下降3.1個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)上看,7月單價(jià)同比、環(huán)比均有所下跌,7月行業(yè)單價(jià)為11.8元,同比下降3.45%,環(huán)比下降1.89%。從年度快遞單價(jià)的情況看,目前單價(jià)仍舊處于下降通道中,4月份開(kāi)始同比降幅略有擴(kuò)大。這或與當(dāng)前通達(dá)系推行的的包裹小件化、輕量化,以?xún)r(jià)換量的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)策略有關(guān)。我們認(rèn)為在以市場(chǎng)份額和業(yè)務(wù)量為爭(zhēng)奪目標(biāo)的競(jìng)爭(zhēng)格局下,成本管控能力強(qiáng)的公司,有望獲取更高的單票盈利能力,并保證加盟商的盈利水平,這為更高的業(yè)務(wù)量和全網(wǎng)的協(xié)調(diào)性提供有力保障,從而提供更好的終端服務(wù),并形成良性循環(huán)。

跨境快遞成增長(zhǎng)亮點(diǎn),中西部地區(qū)增速加快。分業(yè)務(wù)類(lèi)型看,7月,同城件、異地件、國(guó)際件分別為9.2億件、30.7億件和0.88億件,同比分別增長(zhǎng)23.7%、28.0%和43.7%。截至7月,國(guó)際及港澳臺(tái)快遞業(yè)務(wù)量累計(jì)約為6.1億件,同比增長(zhǎng)43.2%,超出行業(yè)整體增速13.2個(gè)百分點(diǎn),增速連續(xù)14個(gè)月高于行業(yè)平均增速,成為快遞業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)亮點(diǎn)。中、西部地區(qū)完成快遞的業(yè)務(wù)量累計(jì)分別為31.4億件和20.1億件,同比分別增長(zhǎng)30.7%和34.4%,較全國(guó)平均水平高出3.2和6.9個(gè)百分點(diǎn)。中、西部地區(qū)的快遞業(yè)務(wù)量占比分別為12%和7.7%,同比提高0.2和0.4個(gè)百分點(diǎn)。整體看,隨著國(guó)際網(wǎng)絡(luò)及中西部網(wǎng)絡(luò)逐漸完善,即將成為快遞企業(yè)下一個(gè)必爭(zhēng)之地,快遞業(yè)現(xiàn)呈現(xiàn)向中西部和國(guó)際市場(chǎng)延伸的局面。

服務(wù)品質(zhì)持續(xù)提升,市場(chǎng)需求向龍頭集中。截至7月份,快遞品牌市場(chǎng)集中度CR8為81.5,同比提升4.8%,環(huán)比持平,集中度提升速度趨緩。我們認(rèn)為,當(dāng)前市場(chǎng)集中度仍有提升空間,快遞的件量份額向網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定、具備規(guī)模效應(yīng)和良好服務(wù)水平的第一梯隊(duì)的龍頭企業(yè)集中的趨勢(shì)有望在2018年下半年繼續(xù)延續(xù)并強(qiáng)化,并且龍頭之間也將持續(xù)演繹分化趨勢(shì)。

投資建議

快遞行業(yè)增速穩(wěn)健,第一梯隊(duì)業(yè)務(wù)量增速出現(xiàn)分化,將更多精力投入提升中轉(zhuǎn)中心效率和服務(wù)質(zhì)量的公司,產(chǎn)生良性循環(huán),推動(dòng)業(yè)務(wù)量增速領(lǐng)跑行業(yè)。推薦綜合物流業(yè)務(wù)發(fā)展順利,具備高客戶(hù)忠誠(chéng)度的順豐控股、兼具管理優(yōu)勢(shì)與成本優(yōu)勢(shì)的中通快遞以及基本面持續(xù)改善、運(yùn)轉(zhuǎn)中心直營(yíng)化改造效果明顯,預(yù)期差明顯的申通快遞。