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2023年7月份CBMI顯示:供需更趨均衡,市場預期向好

發布時間:2023-08-05 09:00:00 科技信息部

由中國物流與采購聯合會調查、發布的20237月份中國大宗商品指數(CBMI)為102.3%,較上月回落0.5個百分點,指數在連續兩個月上升后出現回落。各分項指數中,供應指數、銷售指數雙雙回落,且供應指數跌幅更大,庫存指數觸底回升。從本月指數的變化情況來看,歷來67月份都是傳統消費淡季,而今年淡季市場運行狀況明顯較好,顯示隨著上半年的宏觀壓力的消退,國內政策預期較強,市場情緒正在轉變。特別是國內需求在各項促消費、擴投資的政策推動下較為穩定,本月大宗商品市場供需兩端更趨均衡。展望8月份,從宏觀及政策預期來看,國內方面,要活躍資本市場,擴大汽車、電子產品等大宗消費,將持續推動政策措施落地見效。國際方面,美聯儲加息接近尾聲,并且8月份美聯儲沒有議息會議,海外擾動有所減少。從基本面來看,8月份仍處于需求淡季,高溫多雨等擾動因素仍存,弱需求的格局將繼續維持,但從目前來看,宏觀預期向好,市場人氣活躍,8月份大宗商品市場供需基本面仍然沒有明顯矛盾,特別是中旬以后,由于臨近金九銀十的傳統消費旺季,市場存在備貨需求,屆時部分商品的價格不乏有再次沖高的可能。

一、商品供應增速減緩

20237月份,大宗商品供應指數較上月回落1.4個百分點,至102.5%,商品供應壓力有所緩解,但該指數連續六個月處于景氣區間,顯示大宗商品市場供應壓力依然較大。從各主要商品情況來看,生產利潤仍是左右商品生產和供應的重要因素,與此同時,部分行業需求未如預期般恢復,企業生產雖有一定的積極性,但受制于利潤、原料、訂單等因素影響,部分商品生產企業逐漸下調生產計劃,本月商品整體產量有所減少,市場供應增速減緩。特別是鐵礦石供應量受國內生產受限和到港下降的影響,出現明顯的降幅,有色金屬、化工和汽車供應量雖有增加,但增速有所減緩,鋼鐵、煤炭和成品油供應量受利潤修復、政策效應和開工回升的影響,本月供應量繼續增加,且增速有所加快。

1、鋼廠生產積極性繼續提升,鋼市供應增速加快

20237月份,鋼鐵生產指數繼續上升,當月較上月上升1.4個百分點,本月整體供應量較上月增加4.6%,增速加快。從鋼市供應情況來看,7月份以來,國內鋼廠虧損情況減少,多數高爐鋼廠鋼材生產均有小幅盈利,檢修鋼廠數量較6月份繼續減少,與此同時,市場需求淡季效應不明顯提振了鋼廠的信心,加上政策預期較好,鋼廠生產積極性繼續提升,商品產量保持穩中有增。從鋼廠生產情況來看,國家統計局數據顯示,20236月,中國粗鋼日均產量303.70萬噸,環比增長4.5%;生鐵日均產量256.60萬噸,環比增長3.3%;鋼材日均產量400.27萬噸,環比增長4.7%6月,中國粗鋼產量9111萬噸,同比增長0.4%;生鐵產量7698萬噸,同比持平;鋼材產量12008萬噸,同比增長5.4%。據中鋼協統計,7月中旬,重點統計鋼鐵企業粗鋼日產224.78萬噸,環比增長0.33%;生鐵日產200.84萬噸,環比下降0.56%;鋼材日產216.94萬噸,環比增長3.34%。進入8月份,在市場需求釋放的帶動下,鋼廠生產或將保持穩中有增勢頭,但預計上升空間有限。一方面,當前原材料成本價格快速上升,對鋼企利潤有一定的擠壓,導致后市廠家生產意愿并不明朗。另一方面,2023年平控限產政策仍未頒布,鋼企觀望心態也有所上升。整體來看,生產端明顯上升的可能性較低。

2、國內產量受限疊加到港平穩,鐵礦石整體供應下降

20237月份,鐵礦石供應量較上月減少1.1%,時隔兩個月后再現下降趨勢。從供應端的情況來看,6月份,我國鐵礦石原礦產量8515.5萬噸,同比去年同期減少1355.5萬噸,降幅13.73%7月份,環保限產政策貫穿北方市場,部分礦山開工進度受影響,尤其是唐山地區鐵精粉資源持續緊俏,加之當前精粉開采生產成本高位,礦商多挺價銷售。山東、安徽等地區大礦生產較為穩定,資源以區域內流通為主。環保限產政策解除后后期鐵精粉產量或將有待提升,但也不排除期間再次出現環保限產等因素影響。另外,7月份鐵礦石到港量預計10644.9萬噸,日均到港343.4萬噸,由于前期發運的沖高致使7月到港保持穩定的增勢,目前處于今年月度次高位水平,同比去年同期增加403.1萬噸,增幅3.9%2023年截止7月份中國45港鐵礦石到港量總計6.85億噸,累計同比增加2172萬噸。根據近期臺風因素的擾動,影響部分船舶靠港從而到港貨量出現明顯下滑,隨著天氣影響消除后,到港或逐步恢復,不過考慮到目前臺風對于到港的影響,預計8月份會有集中到港現象。綜合預計8月份中國45港鐵礦石到港量月環比或將增加。此外,從遠端供應來看,7月份鐵礦石發運量預計12778萬噸,日均發運412.2萬噸。7月份鐵礦石發運量在季末沖量結束后出現了明顯的下滑,月環比減少1020.7萬噸,處于今年以來的中位稍高值,同比去年同期減少335.5萬噸。由于7月份全球鐵礦石發運量處于部分礦山沖量結束后的傳統低位,整體日均發運同步下滑。今年以來全球鐵礦石累計發運量8.75億噸。根據目前各礦山發運情況折季節性來看,預計8月份全球鐵礦石發運量將環比出現小幅波動,日均發運小幅增加10萬噸左右,總量或增加300萬噸達至今年月度中位偏高水平。綜合來看,8月份,鐵礦石整體供應量將會出現增長態勢。

3、保供穩價工作持續推進,煤炭供應量保持穩中有增的局面

20237月份,煤炭供應量較上月增加7.3%,增速較上月加快1.1個百分點。從數據的變化情況來看,供應量連續五個月增加,增速已連續三個月呈現加快的局面,顯示2023年以來,我國繼續推進煤炭保供穩價工作,全國原煤產量不斷增長,煤炭供應方面明顯增加。從供應端的情況來看,能源保供常態化,供應維持高水平,煤炭供應壓力持續加大。數據顯示,1-6月全國原煤產量維持較高增速。1-6月份,生產原煤23億噸,同比增加4.38%6月份,生產原煤3.9億噸,同比增長2.5%,增速比5月份放緩1.7個百分點。日均產量1300萬噸,環比5月上升57萬噸。另外,1-6月進口煤處于量增價降的狀態。去年同期受印尼出口禁令影響,進口驟減,低基數下增量顯著。隨著全球能源緊張狀況緩解,海外煤價高位回落,進口煤價格優勢明顯,疊加4月關稅優惠到期影響,國內拿貨積極性較高。6月我國進口煤炭3987萬噸,較去年同期的1898萬噸增加2089萬噸,增長110%1-6月份我國累計進口煤炭2.22億噸,增加93%,平均每噸為124.69美元,同比下跌21.98%。另據Mysteel煤礦開工數據顯示,截止728日,全國426家煤礦開工率為90.2%,周環比增0.6%,恰逢月末,部分完成生產任務的煤礦主動停產,同時前期因安全檢查停產的煤礦恢復正常生產,整體開工較上周變化不大。展望8月份,產地安檢趨嚴,旺季日耗居于高位,發運成本仍舊倒掛,港口優質貨源有限,貿易商惜售挺價意愿仍存,然迎峰度夏階段過半,產地安檢趨嚴對市場情緒影響逐步轉淡,港口庫存去化放緩,電廠日耗逐步高位見頂,電廠庫存去化不及預期,中下游庫存高企帶來的壓力逐漸凸顯,疊加進口性價比再次凸顯,煤炭供應壓力依然較大。

4、復工煉廠負荷提升,成品油供應量表現充裕

20237月份,成品油供應量較上月增加4.1%,增速較上月加快1.3個百分點,顯示7月份以來,主營及地煉常減壓開工率開始小漲,煉廠檢修陸續結束,隨著復工煉廠負荷提升,成品油產量表現充裕。但是由于柴油出口利潤回升,出口量走高,柴油對于國內供應端產生的壓制并不大。進入8月份,主營及地方煉廠開工率或進一步上升,成品油資源供應或將增長。大慶煉化將在8月初進入全廠檢修,但7月底蘭煉、大慶石化均將如期復工,加之青島煉化、洛陽煉化將全月正常運行,對比來看,復工影響力度更大。另外,近期國內成品油行情走勢樂觀,疊加出口需求有所增長,或支撐主營煉廠開工積極性。地方煉廠方面,隨著原料供應到位,日照兩家地煉均有望開工,鑫岳石化亦有開工計劃。此外,齊成、利津均計劃8月份檢修。故綜合來看,預計8月份山東地煉開工率整體環比繼續向上修復。整體來看,8月份國內煉廠負荷將有所走高,國內成品油產量供應將有一定增長。

二、商品銷售增速減緩

20237月份,大宗商品銷售指數為103.4%,較上月微幅回落0.3個百分點,顯示雖處傳統消費淡季,但在宏觀預期向好背景下,大宗商品需求仍存韌性。7月份,全國罕見高溫以及局部暴雨,嚴重干擾戶外施工和運輸,大宗商品市場仍處于消費淡季,但隨著上半年的宏觀壓力有所消退,國內政策預期較強,加之美聯儲加息進入尾聲,市場情緒有所轉變。特別是7.24會議后出臺的一系列刺激房地產及消費復蘇的政策進一步為市場注入信心,所以本月市場需求底部支撐強烈。從各主要商品的消費情況來看,本月除汽車消費量有所減少外,其余品種均呈現繼續增加的態勢,只是增速變化略有不同,特別是隨著需高溫天氣蔓延,一定程度上提振用電需求,煤炭旺季消費特征凸顯。

7月份以來,雖然仍處于行業消費淡季,但受出口需求較好,同時國內擴內需政策的帶動下,終端需求仍有強烈支撐,但受制于房地產行業的拖累,消費增速有所減緩。分行業看,建筑行業方面,7月份以來,基建穩經濟增長的訴求明顯提升,相關部門項目批復及投資增速加快,同時市場年中資金緊張的情況有所緩解,基建需求整體稍有改善。房地產行業,雖然保交樓政策下地產端竣工表現亮眼,但受制于地產銷售的走弱,疊加新開工面積的明顯下滑,使得7月份房地產行業整體景氣度有所下降。國家統計局數據顯示,20231-6月份,全國房地產開發投資58550億元,同比下降7.9%1-6月份房地產開發企業房屋施工面積791548萬平方米,同比下降6.6%1-6月份房屋新開工面積49880萬平方米,同比下降24.3%1-6月份房屋竣工面積33904萬平方米,同比增長19.0%1-6月份商品房銷售面積59515萬平方米,同比下降5.3%1-6月份房地產開發企業到位資金68797億元,同比下降9.8%;家電行業,7月份一方面受國內刺激家電消費帶動,另一方面家電出口有所回暖,使得家電行業整體景氣度較上月明顯回升;機械行業,7月份,由于地產新開工明顯下滑,疊加機械出口高位回落,導致機械銷量明顯下滑,銷售的疲軟直接帶動機械行業整體生產積極性明顯下降,7月份機械市場產銷雙雙下滑;造船行業,得益于新船訂單的飽滿,7月份造船行業需求表現亮眼。考慮到當前手持船舶訂單量較高,同時受制于國內造船廠產能,預計后期造船行業景氣度或繼續保持在相對高位。

預計8月份,大宗商品市場需求或將有所擴張。一是政策推動有關需求釋放。7月底政治局會議強調,要促進房地產市場平穩健康發展,推進城中村改造和平急兩用公共基礎設施建設,大力推進現代化產業體系建設,積極擴大國內需求,提振汽車、電子產品、家電等大宗消費,這一連串信息從多方面利好大宗商品需求。二是大宗商品需求的自然趨穩回升。8月初各地仍處于高溫多雨天氣,市場需求短期有所抑制,但隨著雨季結束,加上金九銀十旺季的到來,后市預期較為看好。值得關注的是,目前來看,雖然全國多地房地產政策邊際放松,且房地產企業經營穩定性稍有回升,但整體房地產市場表現依然不佳,終端需求釋放十分有限。在此情況下,最新政治局經濟工作會議中提出適當調整房地產政策,或對后續房地產市場有一定提振,但長期來看,房地產行業帶動大宗商品消費增量顯然已不太可能。

1、鋼鐵行業傳統淡季需求仍有支撐,后市預期向好

20237月份,鋼鐵銷售量較上月增加2.8%,增速較上月減緩1.5個百分點。從市場消費端的情況來看,7月份是傳統消費淡季,罕見高溫疊加局部暴雨,讓終端戶外施工難以開展,終端采購需求持續低迷,投機商難有進場機會,市場成交普遍偏弱。臨近月末,強臺風杜蘇芮登陸福建,降雨范圍波及十余省市,沿海多地執行停工停運。不過,7月份雖然是傳統的鋼材消費淡季,但今年7月鋼市需求并未表現出明顯收縮態勢。從鋼鐵行業PMI的指數情況來看,本月新訂單指數為49.8%,環比下降1.7個百分點,略低于理論臨界點,顯示市場需求整體穩定。究其原因,一方面前期需求釋放緩慢略有延后,另一方面隨著年中結束部分政策實物工作量體現,下游需求信心較前期也有一定提振,因此盡管7月內高溫多雨天氣對各地工地工廠作業有所影響,但鋼鐵需求仍有所支撐,淡季效應并不明顯。鋼材終端需求也相對穩定,從監測的滬市終端線螺采購數據來看,7月份上海終端采購量月均微增1.9%,較上月水平變化不大。進入8月份,多地土拍熱度回落,房產投資力度下滑,高溫酷暑抑制剛需,表觀需求將處于歷史低位。不過,年中政治局經濟會議開完,下半年政策總基調為偏積極、偏刺激、偏寬松,將精準有利實施宏觀調控,這將有利于刺激鋼市需求。此外,隨著金九銀十旺季的到來,備貨需求將會提振市場消費。預計8月份,鋼市需求整體不會出現明顯回落,大概率維持弱需求的格局,8月下旬有望迎來穩中有升的局面。

2、鋼廠生產熱度不減,鐵礦石需求穩中有升

20237月份,鐵礦石銷售量較上月增加5.7%,增速較上月加快1.8個百分點,顯示鋼廠生產熱度不減,鐵礦石需求穩中有升。本月鋼鐵行業PMI采購量指數為45.6%,較上月上升1.9個百分點,連續2個月環比上升。從鋼廠生產的情況來看,截止731日,Mysteel統計247家鋼廠樣本7月鐵水產量總量環比增加209萬噸至7535萬噸。日均鐵水產量環比減少1.2萬噸/天至243.1萬噸/天,降幅0.5%。具體到區域來看,7月產量增量主要在華北和華南地區。減量主要集中在華北和東北區域,其中華北區域減量最為明顯。從市場行為方面來看,7月份港口現貨成交量和6月相比表現為小幅波動,港口現貨成交量日均環比增加0.3萬噸,增幅0.27%。其中在月中下旬的時候需求受唐山地區環保限產的影響下成交回落較為顯著。反觀疏港方面日均環比增加12.47萬噸,增幅達到4.13%7月疏港增長明顯主要是由于港口轉水以及外選廠拉貨需求增加所導致。雖然需求端表現出小幅的下降,但生產節奏仍舊偏高,鋼廠庫存7月份表現為繼續去庫,環比月初去庫近200萬噸。展望后市,受平控政策進一步發酵影響,原本8月計劃復產的高爐可能會延遲,再加上其他區域可能會陸續出臺文件,生產水平回落的可能性在慢慢增加。另外,華東、華北區域鋼廠廢鋼消耗量有所增加,雖然目前來看廢鋼相較于鐵水還是沒有性價比的優勢,但從鋼廠明顯增加廢鋼消耗的行為來猜測,性價比或將不是當下考量的因素。若此假設后續能繼續驗證,那么鐵礦石需求將會加大下行壓力。綜合分析,8月份鐵礦石需求下降將會是大概率事件。

3、迎峰度夏期間日耗居于高位,煤炭需求繼續增加,且增速加快

20237月份,煤炭銷售量較上月增加5.8%,增速較上月加快3.4個百分點,顯示迎峰度夏期間日耗居于高位,加之非電需求也有增量,煤炭需求持續增加。截至727日,沿海八省日耗229.0萬噸,較上月增長8.9%,同比增長3.9%;內陸十七省日耗379.1噸,較上月增長3.9%,同比減少2.9%;二十五省總日耗為608.1萬噸,較上月增長5.7%,同比下降0.4%。迎峰度夏期間制冷需求激增,日耗快速攀升,整體日耗水平處于高位,期間臺風降雨等天氣給日耗帶來明顯的壓制。預計8月全國日耗水平將逐步見頂回落。

4、汽油需求良好疊加柴油出口增加,成品油銷售量增加加快

20237月份,成品油銷售量較上月增加1.4%,增速較上月加快0.5個百分點。從成品油主要的銷售端的情況來看,雖然夏季高溫多雨天氣為主,戶外用油企業開工受限,柴油需求偏淡,但月內柴油出口量大增,國內資源供應量下降,此外,下游普遍看好后市行情,多提前入市補貨。地煉庫存量降至低位,成交價格持續攀升,受此影響,國內柴油整體銷售狀況良好;汽油方面,暑期私家車出行增多,且車用空調開啟,汽油需求較為旺盛,不過,需求面缺乏進一步提升空間,業者操作心態謹慎,入市補貨剛需為主,主營出貨一般。進入8月份,暑期出行增多繼續利好汽油消費,柴油需求或將逐漸增多:8月份,全國繼續處于高溫天氣,空調用油保持穩定。同時,暑期出行依舊旺盛,將繼續利好汽油消費,但暑假接近尾聲后,屆時需求或有所回落。柴油方面,8月中旬起,今年為期三個半月的海洋伏季休漁期將陸續結束,漁業用油將得以啟動。另外,需求旺季逐漸臨近,下游工礦、基建復工進度加快,柴油消費存在反彈預期。此外,第三批成品油出口配額或將在8月上旬下發,而近期出口利潤仍保持樂觀,故預計在新的配額下發之后,出口有望進一步平衡國內供需基本面。

三、商品庫存降幅收窄

20237月份,大宗商品庫存指數較上月回升0.4個百分點,至99.4%。從指數的變化情況來看,本月供需兩端均出現增速減緩的格局,但在宏觀預期向好的支撐下需求仍有一定的支撐,加之鐵礦石供應量減少以及部分商品供應增速放緩,導致市場庫存整體繼續減少,但降幅較上月有所收窄。各主要商品中,鐵礦石庫存量持續下降,煤炭庫存量開始減少,成品油庫存量受需求回升的影響,增速放緩,鋼鐵和有色金屬庫存量止跌回升,化工和汽車庫存量增速加快。

1、供強需弱,鋼市庫存量整體回升

20237月份,鋼鐵庫存量較上月增加0.7%,時隔四個月后再現增長格局,顯露供需失衡的態勢。據西本新干線監測庫存數據顯示,截至728日,全國主要樣本城市螺紋鋼累計庫存583.15萬噸,月環比增加39.34萬噸,較去年同期下降60.14萬噸;線材累計庫存89.76萬噸,月環比下降1.12萬噸,較去年同期下降46.15萬噸;五大鋼材品種累計庫存1190.29萬噸,月環比增加57.59萬噸,較去年同期下降133.45萬噸。從鋼廠庫存來看,據中鋼協數據顯示,20237月中旬,重點統計鋼鐵企業鋼材庫存量1566.84萬噸,比上一旬減少22.99萬噸,下降 1.45%;比上月同旬減少55.36萬噸,下降3.41%;比去年底增加259.4萬噸,增長19.84%;比去年同旬減少336.29萬噸,下降 17.67%;比前年同旬增加75.06萬噸,增長5.03%。從整體庫存的情況來看,本月整體有所上升,但增幅有限。展望后市,8月份仍處于需求淡季,高溫多雨等擾動因素仍存,弱需求的格局將繼續維持,但從目前來看,需求淡季下鋼材市場累庫幅度低于預期,同時在粗鋼控產預期下,8月份鋼市供需基本面仍然沒有明顯矛盾,預計庫存量將會維持平穩的局面。

2、國內生產受限疊加到港量減少,而需求仍有支撐,鐵礦石港口庫存量跌至年內新低

20237月份,鐵礦石庫存量較上月減少4.6%,降幅較上月擴大1.9個百分點,連續五個月呈現下降趨勢。數據顯示,7月份,我國45港鐵礦石庫存已降至年內新低位,同位于近三年同期最低值。截止728日,45港鐵礦石庫存總量12451萬噸,環比上月底降低290萬噸,比今年年初庫存低678.6萬噸,比去年同期庫存低1082.6萬噸。745港鐵礦石庫存整體表現降庫趨勢,與月初值去庫186萬噸。目前供應端整體表現較為弱勢,另加受天氣因素船舶靠港受到影響,到港貨量明顯下滑;需求端,7月雖然鋼廠需求下降但是因為外選廠以及轉水的增加,使得港口鐵礦石疏港量月環比增長明顯,綜合影響港口庫存呈現去庫趨勢。8月份鐵礦石港口庫存或開啟累庫,按照發運推算,8月份到港量將環比增加,而7月底臺風影響未及時到港的部分也會加速到港,供應端預計會有增量,而需求在平控政策預期進一步加強的影響下回落,港口庫存預計開啟累庫模式。

3、需求明顯上升,煤炭庫存壓力有所緩解

20237月份,煤炭庫存量較上月減少1.2%,時隔8個月后再現下降格局,顯示隨著需求上升,煤炭庫存壓力出現緩解。5月份大秦線檢修結束使得港口重新進入累庫階段,港口庫存顯著提升,各港口疏港壓力加劇。煤價大跌抑制貿易商發運積極性,煤礦安檢趨嚴亦會對煤炭供應帶來短期影響,日耗回升使得港口吞吐量維持高位,港口庫存高位回落。即將步入旺季中后期,電廠庫存依舊偏高,港口庫存去化放緩。截至728日,環渤海港口庫存合計2562萬噸,較上月減少3.6%,同比增長6.5%。截至728日,長江港口庫存合計為673萬噸,較上月減少8%,同比大幅增長40%,遠遠高于往年水平。據Mysteel動力煤港口庫存顯示,截止728日,全國55港動力煤庫存共計6846.5萬噸,周環比減168.5萬噸,年同比增1256.4萬噸。其中東北港口庫存208.3萬噸,周環比減4.6萬噸;環渤海庫存2604.7萬噸,周環比減29.4萬噸;華東港口庫存1229.0萬噸,周環比減29.4萬噸;江內港口庫存1116.7萬噸,周環比增5.5萬噸;華南港口庫存1125.0萬噸,周環比減12萬噸。近日,港口方面價格整體弱勢震蕩運行,市場活躍度不高,上周價格整體下跌30/噸。但當前港口市場可流通資源較少,價格難以大幅下調,因此煤價或將圍繞震蕩運行態勢,現階段下游日耗難以下幅度回落,但隨著高位范圍縮減,市場采購節奏放緩,8月港口庫存預計小幅度攀升。

4、需求下降、供應平穩,汽車庫存量增速加快

20237月份,汽車庫存量較上月增加3.1%,增速較上月加快3.0個百分點,自20227月份以來,車市庫存量持續呈現增長態勢,顯示車市供需失衡的局面較為嚴重,汽車去庫存壓力較大。中國汽車流通協會發布的最新一期中國汽車經銷商庫存預警指數調查”VIA(Vehicle Inventory Alert Index)顯示,20237月中國汽車經銷商庫存預警指數為57.8%,同比上升3.4個百分點,環比上升3.8個百分點,庫存預警指數位于榮枯線之上,汽車流通行業處在不景氣區間。7月份是汽車市場的傳統淡季,需求減弱,廠商及經銷商放緩產銷節奏,終端市場促銷力度有所回收。旅游市場迎來的最火暑期檔,以及高溫多雨的天氣,也對消費者入店量和成交帶來了不利影響。7月下半月,國家新制定的促汽車消費十條措施、地方政府新增第二輪購車補貼政策,對汽車市場有一定的提振作用。綜合來看,7月份汽車市場表現較為平淡,預計7月乘用車終端銷量在170萬輛左右,環比、同比均有下滑。展望8月份,開學季購車將帶來一定的增量需求。818購車節,成都車展等多地秋季車展開幕,多款新車密集上市,伴隨地方新一輪汽車促消費政策的落地,汽車消費需求有望進一步釋放。預計8月份,車市庫存量增速將會有所減緩。

從以上情況來看,今年淡季市場運行狀況明顯較好,顯示隨著上半年的宏觀壓力的消退,國內政策預期較強,市場情緒正在轉變。特別是國內需求在各項促消費、擴投資的政策推動下較為穩定,本月大宗商品市場供需兩端更趨均衡。進入8月份以后,隨著國內政策預期回暖,宏觀經濟持續向好,加之美國經濟增速略顯強韌,銀行業增強資本風險管控,經濟衰退的影響或被逐漸弱化,我們認為國內大宗商品市場穩定復蘇的趨勢將會繼續保持。但8月初各地仍處于高溫多雨天氣,大宗商品市場需求短期將會有所抑制,加之美聯儲繼續加息的概率較大,市場整體漲勢或有所放緩,特別是供給回升較快的產品存在下跌可能。中旬以后,由于臨近金九銀十的傳統消費旺季,市場存在備貨需求,屆時部分商品的價格不乏有再次沖高的可能。

17月份制造業PMI指數平穩上升,國內經濟趨穩向好運行

中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心發布的20237月份中國制造業采購經理指數(PMI)為49.3%,較上月上升0.3個百分點,連續2個月平穩上升,顯示經濟趨穩向好運行。分項指數變化顯示,國內市場需求回升向好,企業生產持穩運行,市場價格趨升,民營經濟趨穩,企業預期普遍上升,經濟恢復向好積極因素增多。

國內需求回升向好。前期擴內需政策穩步推進,市場需求整體繼續改善。新訂單指數為49.5%,較上月上升0.9個百分點,連續2個月上升;新出口訂單指數為46.3%,較上月下降0.1個百分點,連續5個月下降。比較來看,國內市場需求回升向好,但國外需求持續收縮。分行業來看,市場需求有所分化。由于持續的高溫多雨天氣影響到多地工地工廠作業以及居民出行,通用設備、電氣機械、服裝服飾等行業需求有所放緩,這些行業PMI出現不同程度下降。而石油加工行業由于消費旺季來臨,鋼鐵和有色金屬冶煉加工行業由于預期向好,這些行業需求回升,對整體市場需求回升有較好帶動作用。

企業預期普遍上升。隨著經濟運行持續趨穩運行,加上中央強調要加大宏觀調控政策力度,推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長,企業信心提振,后市預期明顯上升,生產經營活動預期指數為55.1%,較上月上升1.7個百分點,升幅較大。回升具有普遍性。從行業來看,裝備制造業生產經營活動預期指數雖較上月略有下降,仍保持在55%以上的較高水平,高技術制造業、基礎原材料行業和消費品制造業生產經營活動預期指數較上月均有所上升。從企業來看,大型和中型企業的生產經營活動預期指數都較上月上升超過1個百分點,小型企業的生產經營活動預期指數較上月上升接近3個百分點。

從最近兩月PMI指數走勢來看,指數水平連續上升,上升普遍幅度明顯,顯示市場需求逐漸改善,經濟活動各環節聯動回升,市場主體信心增強,經濟運行積極變化增多,回升向好動力增強,基礎持續鞏固。

2、持續應出盡出的宏觀政策開啟政策修復性反彈,成為大宗商品反彈的主旋律

近些年來,國家和地方出臺了一系列各種政策,但信心依然較弱,導致市場普遍交易脆弱性、焦慮感、非線性和不可理解性7月份是政策出臺水落石出的關鍵一月,我們看到多項重要政策相繼出臺或即將要出。

首先是710日中國人民銀行、國家金融監督管理總局發布的《關于延長金融支持房地產市場平穩健康發展有關政策延期的通知》,到期房地產信貸不但可以展期一年至2025年底,而且對于新發放的配套融資形成不良的,相關機構和人員已盡職的,可予免責,這就在一定程度上解決了有錢貸不來、有錢不敢放的死結,有利于真正意義上改善房地產的信用環境;

其次是719日出臺的《中共中央國務院關于促進民營經濟發展壯大的意見》,有利于改善民營企業家的預期,提振民營企業的信心;

特別是724日召開的政治局會議,分析研究當前經濟形勢,部署下半年經濟工作。會議指出,當前經濟運行面臨新的困難挑戰,主要是國內需求不足,一些企業經營困難,重點領域風險隱患較多,外部環境復雜嚴峻。疫情防控平穩轉段后,經濟恢復是一個波浪式發展、曲折式前進的過程。我國經濟具有巨大的發展韌性和潛力,長期向好的基本面沒有改變。地產相關方面,會議指出,要切實防范化解重點領域風險,適應我國房地產市場供求關系發生重大變化的新形勢,適時調整優化房地產政策,因城施策用好政策工具箱,更好滿足居民剛性和改善性住房需求,促進房地產市場平穩健康發展。要加大保障性住房建設和供給,積極推動城中村改造和平急兩用公共基礎設施建設,盤活改造各類閑置房產。要有效防范化解地方債務風險,制定實施一攬子化債方案。要加強金融監管,穩步推動高風險中小金融機構改革化險。會議整體超預期,也將推動大宗商品市場進一步回暖。

還有就是不再提房住不炒、重提逆周期調節。房地產政策還有望出臺促進消費的政策,有望從真正意義上穩定房地產市場。城中村改造以及平急兩用項目的逐步落地,也有望增加一定的大宗商品用量。

除此之外,還有許多政策,已經或陸續出臺,這些政策鑄就了宏觀底、政策底、盈利底以及情緒底,在此基礎上,大宗商品市場有望隨著這些政策的出臺和落地而進一步反彈。

3、美聯儲7月份加息25個基點,后續仍有加息可能性。

近日美聯儲利率決議如期加息25BP,但對于未來是否繼續加息的回答模棱兩可,表示將數據依賴等表態,而基本排除年內降息可能,總體傳遞信息有限,但較6月利率決議偏鴿,當時則表示年內可能再加息2次,會后貴金屬略有回升。我們認為,美聯儲7月利率是否見頂,仍需11月前數期通脹、就業及其他經濟數據驗證,9月加息可能性極低,目前11月利率預期一致性仍弱,貴金屬有機會在11月前布局多單。根據通脹基數效應,美CPI同比快速回落后或三季度反彈,但核心CPI有望將進一步回落,而四季度核心CPI將呈現翹尾現象。727日公布的美經濟和就業數據超預期強勁,數據公布后貴金屬加速下跌,因年內加息擔憂有所上升。

 

執筆人: 中國物流信息中心  李大為


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